7月17日,中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)開展1030億元中期借貸便利(MLF)操作和330億元7天期逆回購(gòu)操作,以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,中標(biāo)利率分別為2.65%、1.9%,均與此前持平。鑒于當(dāng)日有1000億元MLF和20億元7天期逆回購(gòu)到期,故央行全口徑實(shí)現(xiàn)凈投放340億元。
從MLF操作來看,央行已連續(xù)8個(gè)月加量續(xù)作,但本月加量規(guī)模較小,凈投放規(guī)模30億元。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,7月份MLF延續(xù)小幅超量續(xù)作,既在于彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,也有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。同時(shí),當(dāng)前流動(dòng)性總體寬松,MLF大幅加量續(xù)作的必要性不高。
“7月份以來,市場(chǎng)資金利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方,意味著當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕,無須MLF大幅加量‘補(bǔ)水’?!睎|方金誠(chéng)分析師閆駿對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,7月份MLF延續(xù)加量操作也釋放了為銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性、支持銀行加大三季度信貸投放力度的政策信號(hào)。
中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,7月份以來,DR007(銀行間存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率)平穩(wěn)運(yùn)行在短期政策利率(1.9%)以下,截至7月14日,DR007月內(nèi)均值為1.75%。
此外,溫彬談到,在貨幣政策維持穩(wěn)健預(yù)期下,市場(chǎng)加杠桿情緒上升,7月份以來銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量每日多維持在8萬億元以上。
Wind數(shù)據(jù)顯示,7月5日以來,銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量均在8萬億元以上,其中,7月10日、7月11日甚至超8.7萬億元,而6月份日均值僅為6.34萬億元。
“金融機(jī)構(gòu)加杠桿交易導(dǎo)致質(zhì)押式回購(gòu)成交量居高不下。高企的杠桿率會(huì)加劇銀行間市場(chǎng)資金面的脆弱性,一旦流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收斂,會(huì)導(dǎo)致資金利率的大幅波動(dòng)?!睖乇虮硎?#xff0c;7月份MLF延續(xù)小幅加量續(xù)作,既可給市場(chǎng)釋放繼續(xù)呵護(hù)資金面合理充裕的預(yù)期,也可給機(jī)構(gòu)加杠桿行為降溫,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
閆駿預(yù)計(jì),7月份MLF小幅加量續(xù)作后,接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升。MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性,后者還能降低銀行資金成本,釋放較為明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規(guī)模,以及提振市場(chǎng)信心的需要,接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí),三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)。
溫彬也認(rèn)為,后續(xù)伴隨各月MLF到期量加大和穩(wěn)增長(zhǎng)效果逐步顯現(xiàn),MLF增量續(xù)作的規(guī)模預(yù)計(jì)增高,且大概率降準(zhǔn)也將落地,共同推動(dòng)寬信用進(jìn)程。
從操作利率來看,在上月政策利率調(diào)降后,本月MLF及逆回購(gòu)操作利率均維持不變。“當(dāng)前正處于政策效果觀察期,短期內(nèi)政策利率無進(jìn)一步下調(diào)的必要?!睖乇蛘f,MLF利率作為L(zhǎng)PR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)的錨定利率,其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下,7月份LPR大概率保持平穩(wěn)。(本報(bào)記者 劉 琪)
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