發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。近期,針對我國創(chuàng)業(yè)投資市場面臨的問題,相關(guān)政策密集出臺,積極營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍。市場人士指出,創(chuàng)業(yè)投資是促進科技創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán),完成制度框架,鼓勵長期資金進入,有利于促進我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展,促進技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。
促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展
6月7日召開的國務院常務會議,研究促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措。會議指出,要圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策,鼓勵保險資金、社?;鸬乳_展長期投資,積極吸引外資創(chuàng)投基金,拓寬退出渠道,完善并購重組、份額轉(zhuǎn)讓等政策,營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好生態(tài)。要針對創(chuàng)業(yè)投資特點實施差異化監(jiān)管,落細稅收優(yōu)惠政策,支持專業(yè)性機構(gòu)發(fā)展,處理好政府性基金和市場化基金關(guān)系,充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資投早、投小、投硬科技作用。
一直以來,對于如何充分發(fā)揮風險資本、創(chuàng)投資本等支持創(chuàng)業(yè)、支持科技創(chuàng)新的功能,中央高度重視。4月30日召開的中共中央政治局會議強調(diào),要積極發(fā)展風險投資,壯大耐心資本。這也是“耐心資本”首次在中央政治局會議上被提及。去年召開的中央金融工作會議指出,發(fā)展多元化股權(quán)融資。中央經(jīng)濟工作會議則指出,鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資。
中泰證券首席策略分析師徐馳表示,耐心資本指的是以中長期的投資為主,堅持價值投資與責任投資,不以短期交易獲利為目的的資本。一級市場中,耐心資本多指中長期投資的私募股權(quán)基金。對于二級市場來說,養(yǎng)老金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本等長線資金均為耐心資本,是資本市場的“壓艙石”。這類資本有穩(wěn)定的資金來源、明確的投資框架、較長的投資久期,能夠真正改善市場投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場估值中樞。
興業(yè)研究則指出,以往提到保險資金、社保基金等長期資金或長期資本時,更多是站在資本市場的視角,偏重于二級市場。耐心資本是指不追求短期回報、可以承受一定波動和回撤、看重長期價值的資本,這個概念強調(diào)的是資本的長期性、對風險的承受能力以及對市場波動的穩(wěn)定性。因此,耐心資本被期望在穩(wěn)定資本市場方面發(fā)揮作用。本次國常會提到鼓勵保險資金、社?;鸬乳_展長期投資,側(cè)重于一級市場。
該機構(gòu)指出,創(chuàng)業(yè)投資是促進科技創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán),鼓勵長期資金進入創(chuàng)業(yè)投資一級市場抓住了“科技創(chuàng)新的錢從哪來”這個問題的“牛鼻子”。當前我國資金配置不均衡,融資結(jié)構(gòu)不合理,存在資金“苦樂不均”和“錢多本少”“耐心資本”不足等問題。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,資本不足的問題更加明顯,尤其是企業(yè)從初創(chuàng)期跨入成長期的銜接階段,資金瓶頸最為嚴峻。
創(chuàng)投行業(yè)步入調(diào)整期
當前,出臺促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措正當其時。從創(chuàng)投市場發(fā)展情況看,2023年以來,面對較為復雜的國際國內(nèi)宏觀環(huán)境,疊加募資難、退出難、優(yōu)質(zhì)項目稀缺等問題,創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場正面臨著較大的壓力。
投中研究院日前發(fā)布的《2023年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場統(tǒng)計分析報告》顯示,2023年中國VC/PE市場新成立基金共計8322只,同比下降4.7%,新成立基金認繳規(guī)模共計6140.6億美元,同比下降9.4%,均為連續(xù)第二年下降。從完成募集情況來看,2023年VC/PE市場完成募集基金共計508只,同比減少9.1%;募集規(guī)模累計1104億美元,同比減少18.9%。從投資情況來看,資本出手整體較為謹慎。2023年投資案例數(shù)量為8534起,同比下降12%;投資案例規(guī)模為1675億美元,同比增加8%。從投資領(lǐng)域來看,2023年電子信息行業(yè)愈發(fā)火熱,投資案例數(shù)量達到2727起,市場占比為32%,同比上漲35%;交易規(guī)模達到428.3億美元,市場占比為26%。
今年一季度,VC/PE市場新成立基金共計1395只,環(huán)比下降38%,同比下降34%,為近三年季度新成立基金數(shù)量最低值。不過,從投資市場來看,一季度投資案例數(shù)量為1698起,環(huán)比下降12.02%,同比增長36.83%;投資規(guī)模為379.82億美元,同比上漲8.51%,投資均值環(huán)比上升12.01%??傮w來看,今年創(chuàng)業(yè)投資市場起步穩(wěn)健,整體韌性較強。
“創(chuàng)投行業(yè)正由此前的蓬勃發(fā)展時期轉(zhuǎn)到了現(xiàn)在的洗牌、重構(gòu)、調(diào)整時期。面對新的變化,提出怎樣新的打法是我們必須要面對的問題?!被浛平鹑诩瘓F黨委書記、董事長林浩鈞此前表示,當前創(chuàng)投市場呈現(xiàn)出四大現(xiàn)象,即創(chuàng)投隊伍縮小、國有機構(gòu)增加、市場由以前的“項目找資金”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y金找項目”、行業(yè)競爭進一步加劇。
支持政策密集落地
證監(jiān)會副主席方星海表示,長期資金對資本市場長期健康發(fā)展具有重要意義。中央金融工作會議和政府工作報告明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”“促進長期資本形成”“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”,體現(xiàn)了黨中央、國務院對私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)地位和作用的高度重視。
川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂對記者表示,我國當前正面臨著從傳統(tǒng)的、依賴資源和勞動力密集型增長模式向更加注重創(chuàng)新、技術(shù)驅(qū)動的高質(zhì)量增長模式轉(zhuǎn)變,在這一轉(zhuǎn)變過程中需要大量的資源、資金投入,耐心資本作為一種長期、穩(wěn)定的資本來源,能夠為新質(zhì)生產(chǎn)力提供持續(xù)的資金支持,推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型順利進行。具體來看,新質(zhì)生產(chǎn)力主要是以創(chuàng)新為主導,具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征的先進生產(chǎn)力,這類行業(yè)具有前期投入大、短期回本較低、成長性較強的特點,需要耐心資本眼光更加長遠,更好地識別、把握技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的機遇,與企業(yè)共同成長,最終實現(xiàn)資本與企業(yè)、技術(shù)的產(chǎn)融結(jié)合。此外,對于企業(yè)而言,耐心資本也有助于企業(yè)加強技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級,為企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、資源整合等方面的支持,進而提升企業(yè)的核心競爭力,幫助企業(yè)更好地應對市場變化和挑戰(zhàn)。
近一段時間,支持創(chuàng)業(yè)投資的政策密集出臺。去年12月6日,財政部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法(征求意見稿)》,提出全國社保基金可以投資于境內(nèi)產(chǎn)品和工具包括符合條件的直接股權(quán)投資(含中央企業(yè)及其子公司,以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)),直接股權(quán)投資、非上市公司優(yōu)先股合計不得高于20%;產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)投資基金(含創(chuàng)業(yè)投資基金)不得高于10%;上市公司優(yōu)先股和非上市公司優(yōu)先股合計不得高于5%。
稍早之前,商務部等十部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進一步支持境外機構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》,其中提出完善直接投資外匯管理,便利境外機構(gòu)開展境內(nèi)股權(quán)投資。支持境外機構(gòu)通過合格境外有限合伙人(QFLP)方式,投資境內(nèi)科技型企業(yè)。
今年4月,證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》,其中提到,要引導私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。完善私募基金監(jiān)管辦法,豐富產(chǎn)品類型,推動母基金發(fā)展,發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金促進科技型企業(yè)成長作用。落實私募基金“反向掛鉤”政策,擴大私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點、份額轉(zhuǎn)讓試點,拓寬退出渠道,促進“投資-退出-再投資”良性循環(huán)。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示,支持創(chuàng)業(yè)投資,鼓勵保險資金、社?;鸬乳L期資金進入創(chuàng)業(yè)投資有利于培育出更多的科技新興企業(yè),推動中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。保險資金、社?;鸬葘儆谀托馁Y本,著眼于中長期回報,同新興企業(yè)的適配度較高。同時,這樣也能夠?qū)Y本市場發(fā)展產(chǎn)生引導作用,為資本市場培育出更多的優(yōu)秀標的,推動市場投資者更多地關(guān)注經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的行業(yè)和公司。(記者 吳黎華 北京報道)
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