近日，迪士尼公布了截至2021年4月3日的上半財(cái)年及第二財(cái)季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，迪士尼今年上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收318.62億美元，同比下降18%；來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)的凈收入為9.41億美元，同比降低64%。其中，公司第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156.13億美元，同比下降13%，低于華爾街給出的平均預(yù)期（158.7億美元）；來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)的凈收入為9.12億美元，同比提升95%。

“去年第二財(cái)季，因新冠肺炎疫情發(fā)酵，迪士尼經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。不過(guò)，在過(guò)去一年，迪士尼打出線上迪士尼+、線下停業(yè)裁員的組合拳，收效明顯，尤其是投資者對(duì)流媒體平臺(tái)迪士尼+的期待頗高。但盈利問(wèn)題是全球流媒體平臺(tái)的一道關(guān)卡，提高利潤(rùn)率也是迪士尼+面臨的重要問(wèn)題。”一位傳媒行業(yè)券商分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

“迪士尼+”被寄予厚望

但股價(jià)并不買賬

2021年以來(lái)，迪士尼完成了系統(tǒng)性調(diào)整改革，將原來(lái)的四大業(yè)務(wù)板塊（媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、主題公園業(yè)務(wù)、影視娛樂(lè)業(yè)務(wù)、直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)及國(guó)際業(yè)務(wù)）改為“媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)”以及“迪士尼樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)”兩大事業(yè)群。

今年上半財(cái)年，迪士尼的媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251.01億美元，同比下降2%。其中，第二財(cái)季該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.4億美元，同比增長(zhǎng)1%。

在媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)板塊中，表現(xiàn)最亮眼的就是被寄予厚望的“迪士尼+”。截至今年4月3日，迪士尼+付費(fèi)訂閱用戶數(shù)達(dá)1.036億，雖然低于市場(chǎng)預(yù)期的1.09億，但與上年同期（截至2020年3月28日）3350萬(wàn)的用戶數(shù)相比仍然增長(zhǎng)明顯。其中，今年第二財(cái)季迪士尼+每用戶平均收入（ARPU）3.99美元/月，同比下降29%。

在分析師會(huì)議中，迪士尼CEO鮑勃·查佩克（Bob Chapek）著重強(qiáng)調(diào)了“迪士尼+”，對(duì)該業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意。他還首次提到，在2024財(cái)年年底，迪士尼+訂閱用戶有望達(dá)到2.3億至2.6億。

在回答投資者關(guān)于“如何保證‘迪士尼+’增長(zhǎng)動(dòng)力”的提問(wèn)時(shí)，鮑勃·查佩克歸結(jié)為“內(nèi)容陣列、明星品牌、擴(kuò)大市場(chǎng)空間以及增加捆綁銷售規(guī)?！?。據(jù)了解，“迪士尼+”將于6月1日在馬來(lái)西亞啟動(dòng)，于6月30日在泰國(guó)啟動(dòng)。

盡管鮑勃·查佩克對(duì)“迪士尼+”給予充分肯定，但市場(chǎng)似乎并不買賬。在迪士尼財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二個(gè)交易日，迪士尼股價(jià)大幅低開(kāi)，當(dāng)日收盤下跌2.6%。

“一方面，‘迪士尼+’用戶數(shù)量增速未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，‘迪士尼+’的每用戶平均收入偏低，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)給公司貢獻(xiàn)的收入有限，華爾街投資人沒(méi)有耐心一直聽(tīng)‘吆喝’?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J(rèn)為。

不過(guò)，在分析師會(huì)議中，迪士尼CFO克里斯汀·麥卡錫（Christine McCarthy）明確表示，年內(nèi)將對(duì)“迪士尼+”采取提價(jià)措施。

美國(guó)迪士尼樂(lè)園

收入同比下降58%

線下樂(lè)園仍是迪士尼業(yè)績(jī)下滑的重要板塊。財(cái)報(bào)顯示，今年上半財(cái)年，迪士尼樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.61億美元，同比下滑49%。其中，第二財(cái)季該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.73億美元，同比下滑44%。

迪士尼在財(cái)報(bào)中表示，由于停業(yè)和運(yùn)營(yíng)能力下降，第二財(cái)季迪士尼樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊受到約12億美元的影響。具體來(lái)看，第二財(cái)季迪士尼在美國(guó)的樂(lè)園收入17.35億美元，同比下降58%；美國(guó)以外的樂(lè)園收入2.62億美元，同比下降45%；消費(fèi)者產(chǎn)品收入11.76億美元，同比下降13%。

迪士尼對(duì)線下非樂(lè)園業(yè)務(wù)進(jìn)行了大刀闊斧的改革。迪士尼在此前的公告中曾稱，將在2021上半財(cái)年裁員3.2萬(wàn)人。今年3月3日，迪士尼宣布，將在今年年底之前關(guān)閉北美至少60家專賣店（DisneyStore）。

為了降低成本，第二季度迪士尼關(guān)閉了藍(lán)天工作室，并裁撤450名員工。該動(dòng)畫(huà)工作室曾培育出著名的動(dòng)畫(huà)IP《冰河世紀(jì)》《冰川時(shí)代》。在此之前，迪士尼旗下?lián)碛?家動(dòng)畫(huà)工作室，分別是迪士尼動(dòng)畫(huà)、皮克斯和藍(lán)天工作室。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，財(cái)務(wù)壓力增加是其關(guān)閉藍(lán)天工作室的主因。而藍(lán)天工作室正在制作中的原計(jì)劃于2022年1月份上映的電影《妮莫娜》也已被取消；《冰河世紀(jì)》這一IP的衍生劇集仍在繼續(xù)開(kāi)發(fā)，未來(lái)計(jì)劃在“迪士尼+”上映。

一位知名動(dòng)畫(huà)公司創(chuàng)始人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，迪士尼的種種舉措明確了其“壯士斷腕、擁抱線上”的勇氣，線上化已成為過(guò)去一年迪士尼業(yè)務(wù)發(fā)展的主旋律，無(wú)論是渠道還是內(nèi)容。“但關(guān)閉藍(lán)天工作室顯然不是一個(gè)好主意，這會(huì)造成動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域頂尖人才的流失。動(dòng)畫(huà)創(chuàng)作本身是長(zhǎng)周期工程，比如，皮克斯?jié)撔亩嗄瓴懦銎妨恕锻婢呖倓?dòng)員》。如果因?yàn)橐粫r(shí)的成本壓力而失去一個(gè)優(yōu)秀的動(dòng)畫(huà)工作室，是得不償失的。”