從老牌搜索引擎巨頭到AI公司，百度換了一個資本故事。但AI商業(yè)化仍有瓶頸，移動生態(tài)、智能云和智能駕駛三大增長引擎都面臨激烈競爭，勝負仍是未知數(shù)。

3月23日，百度在港交所正式掛牌，完成二次上市。百度開盤價254港元每股，較發(fā)行價252港元上漲0.79%。截至北京時間3月23日上午11點30分，百度股價253.00港元，總市值7033.46億港元。

2021年，是百度成立的第21個年頭。從美國納斯達克回到港交所，百度要講一個新的資本故事。

“今天，我們站在一個新的起跑線上。”百度創(chuàng)始人、董事長兼CEO李彥宏發(fā)表致辭時說道，“在百度最初的10年，我們專注于搜索引擎技術的開發(fā)；最近10年，我們在深度學習、對話式人工智能操作系統(tǒng)、自動駕駛、AI芯片等前沿領域投資，讓我們成為一個擁有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎的領先AI公司?！?/p>

事實上，從上市敲鐘儀式上就能看出百度對AI元素的“別有用心”：數(shù)據(jù)標注師、“5G云代駕”安全員、飛槳小開發(fā)者三位AI時代新職業(yè)代表及小度機器人，一同和李彥宏等百度高管敲響了上市鑼聲。此外，當天的鑼是全球首創(chuàng)的“芯片代碼鑼”。

百度于2005年8月5日赴美上市，在當時的招股書中，百度對于公司定位的描述為“以搜索引擎、知識、信息為中心的互聯(lián)網(wǎng)平臺”，但在新的招股書中，百度將自己定位為“具有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎的領先的人工智能公司”。

技術是李彥宏一直所重視的?！爱敵鮿?chuàng)立百度時，我不知道搜索引擎能賺錢，只是覺得這個技術很酷，而我懂得這門技術，它又對很多人有用。”李彥宏曾這樣回憶自己當初在搜索引擎領域的創(chuàng)業(yè)。

回首過去數(shù)年，百度是在AI技術上投入最早也最不惜重金的中國公司。

早在2016年9月1日舉行的百度世界大會上，李彥宏就對外宣布人工智能是百度核心中的核心。2017年，百度喊出了“All in AI”的口號。也是在這一年，百度收購了渡鴉科技，整合L3及L4成立智能駕駛事業(yè)群，整合包括NLP(自然語言處理)、KG、IDL（深度學習實驗室）、Speech、Big Data等在內的百度核心技術成立了AI技術平臺體系。

不過，“All in AI”口號剛一喊出就遭到了外界的調侃和嘲笑，外界多認為這是百度在移動互聯(lián)網(wǎng)失利后的無奈之舉。但這些年，百度在AI領域的積累正在讓公司的一切發(fā)生變化。

從2020年第三季度開始，高盛、巴克萊等多家華爾街投行均在研報中將百度AI業(yè)務獨立估值。2020年第四季度及全年財報發(fā)布后，中金也給予百度旗下自動駕駛平臺Apollo獨立估值，認為其迎來商業(yè)化加速，獨立估值達539億美元。

與此同時，過去四個多月里，百度股價從140美元飆升到300多美元，足足翻了一倍多，甚至在2021年2月10日當天，百度沖破千億美元市值關口。

2020年全年財報發(fā)布時，李彥宏強調：“新的一年里，百度作為領先的AI生態(tài)型公司，將抓住云服務、智能交通、智能駕駛及其他人工智能領域的巨大市場機遇。同時，百度也將充分發(fā)揮自身龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶群優(yōu)勢，提供更多非廣告服務?！?/p>

根據(jù)招股書，此次百度募集的239.4億港元中，約50%將用作持續(xù)科技投資，并且促進以人工智能為主的創(chuàng)新商業(yè)化；約40%用作進一步發(fā)展百度移動生態(tài)，進一步實現(xiàn)多元變現(xiàn)；約10%用作流動資金一般公司用途。

李彥宏誓要把移動互聯(lián)網(wǎng)時代錯失的那些光陰都追回來，而百度選擇在這個時間節(jié)點回港上市，也意在讓外界重新對百度進行估價。不過，百度AI商業(yè)化仍有瓶頸，移動生態(tài)、智能云和智能駕駛三大增長引擎都面臨激烈競爭，勝負仍是未知數(shù)。

收入引擎輪換

百度被投行們重新估值的重要原因在于，公司收入引擎的輪換，讓百度兼具傳統(tǒng)股和科技股的雙重屬性。

翻開百度的財報會發(fā)現(xiàn)，在收入構成上，百度簡單粗暴地將其劃分為“在線營銷服務”和“其他”兩大類業(yè)務。

整個2020年，百度共營收1070.7億元。其中，“在線營銷服務”收入就達到728.4億元，而“其它”收入為342.3億元，“在線營銷服務”收入占總營收的68%，首次跌破70%，在2016年之前，這個比例高于90%。

在過去三年中，在線營銷服務為百度貢獻了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，年收入持續(xù)在千億元以上（分別為1023億元、1074億元及1071億元），而凈利潤率從2019年2%變?yōu)?020年的21%，這是百度作為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司穩(wěn)定的一面。

但是，總吃搜索引擎廣告的老本，百度還是會有所擔憂，并在積極探索新的營收方式。2018年至2020年，百度在線營銷服務相關收入金額分別為819.12億元、780.93億元、728.4億元，占總營收比例分別為80.09%、72.7%、68.03%，總金額和占比都開始呈下降趨勢。

需要補充的背景是，從2017年愛奇藝在美國上市開始，百度提供了另一個版本的營收劃分：百度核心和愛奇藝，其中百度核心主要包括搜索、信息流、百家號、好看視頻、百度知道、百度錢包、百度地圖、百度云。

在2020年第四季度的財報中，百度在在線營銷服務之外，找到了新的增長引擎，網(wǎng)絡營銷的營收（189億元）同比基本持平，非營銷營收（42億元）同比增長52%。究其原因，是百度智能云的營收同比增長了67%，年化收入約130億元，營收增速超過百度整體水平。

從2017年~2019年，百度云服務業(yè)務的營收分別為30.05億元、63.7億元和91.73億元，年化復合增長率高達75%。此外，對于百度智能云業(yè)務，投行巴克萊也已經(jīng)給出78億美元的獨立估值。

如果把在線營銷服務當作百度過往最強勁的增長引擎，現(xiàn)在的收入引擎就是百度智能云，而未來則可能是一切基于AI的智能駕駛、小度智能設備和AI芯片。

在布局AI和造車的同時，百度也在加固自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢。最近幾年，百度先后投資了知乎、快手。2020年11月16日，百度又以36億美元收購YY直播，這成為百度有史以來最大一筆收購案。

投資收購背后，是百度一直在彌補自己在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的缺失，加固自己在在線營銷服務上的優(yōu)勢。截至2020年12月，百度APP月活躍用戶數(shù)5.44億，日登錄用戶占比超70%，依然穩(wěn)坐搜索第一把交椅。

從錯失到“All in AI”

2017年7月，李彥宏乘坐一輛紅色的無人駕駛汽車，駛上北京北五環(huán)，但最終還是被一張罰單搶了風頭。那一年，百度宣布All in AI。

All in AI的第一步，就是百度大規(guī)模部署Apollo。在罰單之后的幾個月，李彥宏在一個公開演講中親自下場調侃：“無人駕駛罰單已經(jīng)來了，無人車的量產還會遠嗎？”

而再往前看，李彥宏曾在接受媒體采訪時透露：“百度近十幾年的研發(fā)投入，目標就是讓機器智能逐步接近人的智能，在這過程中，搜索仍然是最主要的應用方向?！钡@些話對于當時陷于移動互聯(lián)網(wǎng)低谷的百度來說，多少有點無力，也難以讓人信服。

更鮮為人知的是，百度從2012年就開始了AI的布局。

科技媒體品玩在介紹《連線》雜志資深撰稿人Cade Metz的新書《Genius Makers: The Mavericks Who Brought AI to Google, Facebook, and the World》時，記錄了這樣一段在中美AI歷史上極其關鍵的往事：

2012年12 月，在美國內華達州邊界的太浩湖旁，舉辦了每年一屆的NIPS。NIPS全稱Neural Information Processing Systems（神經(jīng)信息處理系統(tǒng)），它是AI領域的頂級會議。也是在那一年，多倫多大學教授Hinton舉辦了一次線上拍賣會。Google、微軟、百度等公司用競拍的方式爭奪Hinton剛成立的沒有任何產品的小公司DNNResearch。

在這些參與競拍的公司中，百度是最早接觸Hinton的，且出價并不低，但最終卻因為地理位置的原因惜敗給了Google。后來的故事，大家都知道了：

2018年，Hinton因為在深度學習上的突出貢獻，獲得了圖靈獎，成為AI領域舉足輕重的人物，中國互聯(lián)網(wǎng)也開始稱呼他為“AI教父”、“深度學習之父”等；Google因為有了Hinton，成為AI技術最出色的公司之一。

當年負責對接Hinton的百度員工是余凱。2012年4月，余凱離開美國NEC研究院，回到中國加入百度，領導新成立的百度多媒體部。這一年，百度開始大規(guī)模采購和建立GPU運算集群，開發(fā)了世界上第一個支持GPU&CPU的并行深度學習平臺。

雖然與AI教父失之交臂，但李彥宏對AI的投資熱情之火從未熄滅。

2020中關村論壇上，李彥宏透露：“百度對AI的投入是長期的、持續(xù)的，過去十年百度每年研發(fā)投入占營收15%以上，其中AI技術研發(fā)就是百度種下的種子之一?！?/p>

百度近三年的研發(fā)投入逐年增加，且比例不低，2019年研發(fā)費用達183億，占公司營收的17%；2020年為195億，占公司營收的18%。

李彥宏曾坦陳：“在PC、移動互聯(lián)網(wǎng)時代，最基礎的核心技術、關鍵技術并不掌握在我們自己手中。但到了AI時代，百度的飛槳深度學習平臺和昆侖芯片，各自代表了AI時代的操作系統(tǒng)和高端芯片，這也代表了我們的研發(fā)進展?！?/p>

就在剛剛過去的3月15日，百度確認昆侖人工智能芯片業(yè)務完成了一輪獨立融資，估值或已達到20億美元。

目前，百度成了為數(shù)不多的提供全棧AI的公司之一，擁有基礎設施包括AI芯片（昆侖芯片）、云平臺（百度智能云）、深度學習框架（飛槳）、核心AI功能（例如自然語言處理、知識圖譜、語音識別、計算機視覺和增強現(xiàn)實）及開放式AI平臺等等產品和服務。

百度造車

百度被重新估值的另一大重要因素是，躬身入局新能源造車。

過去的一年，隨著新能源汽車銷量的上漲，特斯拉以及國內造車新勢力的市值節(jié)節(jié)攀升。

2021年1月，百度官宣與吉利控股合作。2月，百度又與吉利推出新合資公司——集度汽車，合資公司CEO人選隨后也浮出水面——原摩拜CTO夏一平。

夏一平為人所熟知是因為他在摩拜的經(jīng)歷，他擔任摩拜CTO時，和時任摩拜董事長、如今新能源造車最炙手可熱的人物——蔚來汽車創(chuàng)始人李斌產生過交集。

事實上，在加入摩拜之前，夏一平先后就職于福特和克萊斯勒負責亞太區(qū)車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，擁有五年在汽車行業(yè)的經(jīng)驗。2014年上半年，夏一平還曾聯(lián)合通用汽車中國科學研究院院長杜江凌、易到周航等人，做了一個開源汽車項目OpenCarLab。只不過，當時他屬于兼職參與，這個項目最后也不了了之了。

退出摩拜之后，2020年夏一平遇到了百度的創(chuàng)業(yè)元老、百度資本董事長任旭陽，兩人在新能源汽車上相投甚歡，達成默契。

最新的消息是，原空客中國創(chuàng)新中心CEO、原Uber中國區(qū)高管羅崗已經(jīng)確定加盟集度汽車擔任要職，不過，百度還未明確回應。

對于百度造車，李彥宏在內部信中解釋稱：“我們希望通過自己造車，將先進的智能駕駛技術第一時間推向市場，將最好的體驗帶給用戶。極致的創(chuàng)新需要端到端的整合，需要快速而強大的反饋機制?！?/p>

目前，百度自動駕駛領域，無論是測試里程數(shù)、以及兩次人工干預之間能夠行使的里程數(shù)，以及在國內所拿到的智能駕駛牌照數(shù)上均明顯領先國內同行。

在自動駕駛領域，截至2020年底，Apollo自動駕駛測試車隊規(guī)模已超過500輛，獲得專利數(shù)2900件，測試里程總計超過700萬公里，獲得測試牌照總數(shù)超200張，其中載人測試牌超過150張。同時，百度目前已與10家領先的汽車制造商簽署戰(zhàn)略協(xié)議，通過Apollo自動駕駛服務（包括百度高精地圖及自主泊車服務）為其賦能。

2020年底，百度推出Apollo樂高式解決方案，這意味著客戶可根據(jù)需求自行選擇解決方案。其中，百度AVP（自動代客泊車技術）已與廣汽，威馬，長城等品牌量產合作。2021年1月，搭載百度AVP自主泊車方案的威馬W6已經(jīng)量產下線，這標志著Apollo自動駕駛方案開始進入大規(guī)模商業(yè)化階段。

此外，百度還推出ANP（領航輔助駕駛）解決方案，由L4級降維至L2級，可量產在城市道路行駛。在智能交通和智慧城市方面，百度的車路協(xié)同解決方案，已經(jīng)與廣州、合肥等城市簽約。

在李彥宏的設想中，Apollo有如下三種商業(yè)模式：第一，做OEM的技術供應商；第二，做智能交通基礎設施；第三，提供自動駕駛汽車的打車服務。不過，這些商業(yè)探索離實際變現(xiàn)還有一定的距離。

市場對百度造車給出積極回應。

華興證券對百度智能駕駛系統(tǒng)的變現(xiàn)預測為，“百度在中國ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）市場具有AI軟件、本地化數(shù)據(jù)積累、ADAS地圖基礎設施的優(yōu)勢……預計2025年自動駕駛產品的銷量將達到70萬輛，凈利潤將達140億元人民幣?！辈贿^，在與蔚來、小鵬、理想等造車新勢力的競爭中，百度最終能否勝出也還未知。

從老牌搜索引擎巨頭到AI公司，換了資本故事的百度，能否像李彥宏今天所暢想的那樣，“仍然是一家心中有著遠大理想的小公司”，“勇敢奔赴星辰大?！?#xff1f;李彥宏還有一堆未知數(shù)待解。