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11位專家把脈2021年五大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

作者:朱寶琛 郭冀川 2021-03-01 13:15 來源:證券日報 次閱讀
 
11位專家把脈預(yù)測2021年五大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的全年走勢

今年是“十四五”規(guī)劃開局之年,經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)怎么定?宏觀政策如何?增長動力來自哪里?這些都是外界關(guān)注的焦點。《證券日報》選取了GDP、財政赤字率、CPI、M2與社融等五個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),采訪了11位業(yè)內(nèi)專家,請他們結(jié)合今年經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測這些指標(biāo)的全年走勢。

強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展

GDP增速設(shè)不設(shè)均正常

基于全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢不確定性很大,以及我國發(fā)展面臨一些難以預(yù)料的影響因素,2020年政府工作報告“沒有提出全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)”。那么,今年的GDP增速會以何種方式體現(xiàn)呢?接受《證券日報》記者采訪的專家表達(dá)了不同的看法。

中信建投證券研究部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀經(jīng)濟(jì)與固定收益首席分析師黃文濤認(rèn)為,中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2021年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),立足新發(fā)展階段,貫徹新發(fā)展理念,構(gòu)建新發(fā)展格局,以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題,扎實做好“六穩(wěn)”工作、全面落實“六?!比蝿?wù),科學(xué)精準(zhǔn)實施宏觀政策,努力保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。以此來看,經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量效益作為主題說明其比增長速度已更為重要。此外,由于2020年的低基數(shù)影響,2021年最終可能實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測區(qū)間較大,全國經(jīng)濟(jì)增長量化目標(biāo)難以合理確立,因此預(yù)計2021年政府工作報告仍將淡化經(jīng)濟(jì)增速。

“近期地方兩會確立的各省市經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),大多穩(wěn)健地定在某一較為保守的目標(biāo)值以上,為疫情防控和外部不確定留有一定余地??紤]到2020年低基數(shù)為精確制定今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)帶來的難度以及推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新理念要求,2021年政府工作報告可能將繼續(xù)淡化GDP同比增速指標(biāo)?!比A興證券(香港)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示:“目前對2021年和2022年GDP增幅的預(yù)測分別為8.4%和5.7%;其中2021年一季度至四季度的GDP增幅預(yù)測分別為18.0%、7.5%、5.9%和5.5%?!?/p>

龐溟同時表示,隨著我國產(chǎn)業(yè)鏈、供給等領(lǐng)域優(yōu)勢的持續(xù)顯現(xiàn),國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局持續(xù)推進(jìn),中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企穩(wěn)向好勢頭將繼續(xù)鞏固。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù),全年GDP能夠?qū)崿F(xiàn)正增長,大規(guī)模刺激性政策托底經(jīng)濟(jì)的必要性已經(jīng)下降,宏觀政策逐漸回歸常態(tài),取向逐漸向防風(fēng)險、穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)移。從經(jīng)濟(jì)增長和社會轉(zhuǎn)型的角度看,國家會繼續(xù)堅定不移地在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,依靠科技促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、拉動內(nèi)需的雙輪驅(qū)動來提升全要素生產(chǎn)率、保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

交通銀行發(fā)展研究部副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉對《證券日報》記者表示,GDP目標(biāo)有兩種可能:一是像去年一樣不設(shè)具體目標(biāo),以就業(yè)指標(biāo)代替,今年會因為去年的低基數(shù)原因,GDP增速絕對值肯定會明顯高于過去幾年,設(shè)具體目標(biāo)并不具有太大的指導(dǎo)性;二是會設(shè)一個具體目標(biāo),可能會設(shè)在6%以上。

英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為,2021年《政府工作報告》大概率設(shè)定GDP增速目標(biāo)。他向《證券日報》記者解釋道,作出這一判斷主要基于四方面原因:一是目前國內(nèi)外疫情均得到有效控制,尤其是國內(nèi)疫情,而隨著疫苗成功研制,海外疫情拐點也將到來,也就是說,經(jīng)濟(jì)走向較為明確;二是在2020年低基數(shù)的背景下,疊加逆周期調(diào)節(jié)奏效,以及疫苗研制成功,預(yù)計2021年GDP增速將位于較高水平;三是中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出,確?!笆奈濉遍_好局,以優(yōu)異成績慶祝中國共產(chǎn)黨成立100周年,對GDP增速提出了總體要求;四是中央經(jīng)濟(jì)工作會議兩提“合理區(qū)間”,一次是“努力保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間”,一次是“要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運行保持在合理區(qū)間”,對GDP增速提出了定性要求。

“GDP增速目標(biāo)的制定要量力而行?!编嵑蟪烧f,2021年GDP增速目標(biāo)不能定得太低,太容易實現(xiàn)的目標(biāo)起不到導(dǎo)向與激勵作用。與此同時,2021年GDP增速目標(biāo)也不能定得太高,以免超出實際能力。此外,還要考慮到2021年過高基數(shù)對2022年GDP同比走勢的不利影響。

鄭后成判斷,在以上原則的基礎(chǔ)上,考慮目前已經(jīng)公布2021年GDP增速目標(biāo)的28個省市自治區(qū)GDP增速目標(biāo)的算數(shù)平均值為7.03%,疊加考慮國際貨幣基金組織對2021年我國GDP增速的預(yù)測值是8.10%,預(yù)計2021年GDP增速目標(biāo)大概率位于7.0%-8.0%之間。

財政赤字率

預(yù)計在2.7%-3.3%之間

為了應(yīng)對疫情,2020年財政赤字率擬按3.6%以上安排。在疫情進(jìn)入常態(tài)化防控,經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸回歸正軌的情況下,今年的財政赤字率會設(shè)定在什么水平呢?

隨著疫情影響的逐步緩解,業(yè)內(nèi)預(yù)期今年財政政策有望回歸常態(tài)化。去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議,對今年的財政政策總基調(diào)是“提質(zhì)增效”和“更可持續(xù)”,既要保持適度支出力度,又要統(tǒng)籌收入、優(yōu)化支出、強(qiáng)化績效。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華對《證券日報》記者表示,目前經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常,因此去年逆周期托底的財政政策有望做出調(diào)整,預(yù)計今年財政赤字規(guī)模和赤字率均會有所下調(diào)。去年地方專項債緩解了公共投資壓力,但從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,今年仍要保持一定的財政支出力度,并且地方債到期較為集中,在國內(nèi)財政收入難以大幅改善情況下,部分債務(wù)高的地方政府還本付息壓力較大。

去年財政受全球新冠疫情沖擊、減稅降費等因素影響,一般公共預(yù)算收入下降5.3%,財政赤字率增加,全年GDP增長2.3%,經(jīng)濟(jì)總量首次突破100萬億元。對于今年赤字率的具體數(shù)值,業(yè)內(nèi)判斷在3.2%-3.3%左右,同比呈下降趨勢,如中信證券政策研究組預(yù)測,今年赤字率約為3.2%-3.3%;招商證券宏觀團(tuán)隊預(yù)計,今年財政預(yù)算赤字率將在3.3%。

中國金融智庫首席金融學(xué)家宏皓在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,大規(guī)模財政刺激的必要性下降,加之需要為后續(xù)的不確定性預(yù)留政策空間,今年的赤字率較去年將有所回落。但疫情沖擊下居民收入增長放緩、消費傾向明顯下降、地方財政收支矛盾突出,債務(wù)壓力會明顯增大。

宏皓說,財政赤字增加的壓力除了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢導(dǎo)致財政收入下降,還有外部因素。我國面臨較大的資本流入壓力和匯率升值壓力,隨著美國不斷的增發(fā)貨幣制造全球通貨膨脹,這可能導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險上升,吸引本來投入實體經(jīng)濟(jì)的資金,導(dǎo)致實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢,也加大了財政壓力。

重慶大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與公共政策研究中心副主任龍少波對《證券日報》記者介紹,去年稅收的順周期和減費降稅都使財政收入出現(xiàn)下滑,一般公共預(yù)算收入和政府預(yù)算收入負(fù)增長,財政支出和國債發(fā)行規(guī)模較大幅度增加,從而形成了較高的赤字率并帶來政府部門杠桿率上升,會對今年的財政支出形成制約,所以無法連續(xù)保持高赤字率,未來的財政支出將會更加優(yōu)化結(jié)構(gòu)和注重效率。

黃文濤認(rèn)為,隨著對沖壓力緩解,預(yù)計財政政策將在繼續(xù)保持積極的同時,更多注重結(jié)構(gòu)性問題和全面深化改革,更注重財政資金的使用效率和發(fā)展的可持續(xù)性,財政赤字規(guī)模和赤字率將同步回落。預(yù)計2021年稅收改善下財政“兩本賬”預(yù)算收入增長10%左右,財政壓力明顯緩解,專項債規(guī)模適度減少至3萬億元左右(優(yōu)質(zhì)項目有限),抗疫特別國債不再發(fā)行,赤字規(guī)?;芈涞?萬億元左右,赤字率約2.7%,財政更多側(cè)重結(jié)構(gòu)問題。

CPI漲幅目標(biāo)

預(yù)計在2%-2.5%之間

CPI是反映與居民生活有關(guān)的消費品及服務(wù)價格水平變動情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),繼2020年11月份CPI同比增速出現(xiàn)近10年以來的首次轉(zhuǎn)負(fù)(-0.5%)后,12月份并非延續(xù)負(fù)增長態(tài)勢,而是轉(zhuǎn)正為0.2%的增長。但是,2021年1月份的CPI增速又轉(zhuǎn)負(fù)(-0.3%)。

龍少波介紹,去年新冠肺炎疫情給供給和需求帶來了雙重不確定性沖擊,對短期價格水平造成重要的影響。在疫情沖擊下,CPI增速在0附近上下波動特征比較明顯,這也反映了疫情下的居民消費復(fù)蘇態(tài)勢仍需進(jìn)一步發(fā)力。

“從當(dāng)前形勢來判斷,今年不存在通脹或通縮的基礎(chǔ)。目前盡管CPI增速在0值附近間隔性波動,部分月份為負(fù),但并不能判定為通縮。一般而言,CPI同比增速連續(xù)3個月為負(fù)才能在技術(shù)上判定為通貨緊縮。隨著翹尾因素對CPI負(fù)向拖累影響的下降,今年后續(xù)月份的CPI增速總體上可能呈現(xiàn)出回暖趨勢?!饼埳俨ㄕf。

去年1月份恰逢春節(jié),且疫情影響還未顯現(xiàn),服務(wù)價格上漲較多,而今年2月份才開始過春節(jié),加之局部發(fā)生疫情影響,今年1月份居民出行及一些接觸式服務(wù)消費均有減少,出行類服務(wù)價格同比下降較多,居民出行和線下服務(wù)消費均有減少,交通通信、文教文娛和其他項同比明顯回落,僅有食品等有較為明顯的漲幅。

宏皓表示,1月份的CPI數(shù)據(jù)情況有較多擾動因素,消費者受疫情的影響收入大幅減少而不敢消費。影響CPI的因素是幾個方面,一是食品等生活必需品價格的上漲,二是翹尾因素,三是寬松的貨幣政策引發(fā)的通脹,四是各種資產(chǎn)價格上漲的傳導(dǎo)機(jī)制。

“目前影響CPI的原因主要是各種資產(chǎn)價格的上漲,進(jìn)而導(dǎo)致物價上漲。當(dāng)前情況是居民不敢消費但是物價上漲,居民收入降低卻面臨通貨膨脹,這種扭曲的情況在歷史上還是少見的,背后的原因除了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素外,還有全球貨幣的大放水?!焙牮┱f。

申萬宏源首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示,今年1月份的CPI數(shù)據(jù)因為春節(jié)時期錯位影響而不具有太大的可比性,因為從商品價格上可以看到,大量商品是供大于求的狀態(tài),而且今年提倡就地過年,因此許多消費需求并未體現(xiàn),也使得相應(yīng)的商品和服務(wù)價格受到抑制。不過這種CPI回落是一種短暫現(xiàn)象,受物價和資產(chǎn)價格因素影響,預(yù)計一季度末CPI有望同比轉(zhuǎn)正。

財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年CPI上行動能將由食品端切換至非食品端,但國內(nèi)消費復(fù)蘇進(jìn)程偏慢和全球負(fù)產(chǎn)出缺口仍大的背景下,CPI大概率溫和,不會有顯著高通脹,全年超過2%的概率不高。預(yù)計在春節(jié)后國內(nèi)服務(wù)業(yè)修復(fù)再次重啟和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷提升的帶動下,上半年或三季度CPI將大概率上行。

強(qiáng)調(diào)匹配GDP

M2與社融增速宜降檔

去年下半年開始,貨幣政策逐步回歸常態(tài),寬松的貨幣投放力度開始減弱,社會融資規(guī)模受到一定影響。

央行在部署2021年工作時指出,穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制,保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示,保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,實施穩(wěn)健的貨幣政策保持流動性合理充裕,通過結(jié)構(gòu)性政策工具引導(dǎo),利用直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具強(qiáng)化精準(zhǔn)滴灌。

桂浩明認(rèn)為,當(dāng)前的貨幣政策最大的忌諱是大水漫灌,目前社會融資規(guī)模和貨幣投放與經(jīng)濟(jì)增長的實際需求正趨于吻合,但在局部也存在結(jié)構(gòu)性的失衡現(xiàn)象。因為去年面對新冠疫情的影響,各方面的財政支出加大,導(dǎo)致了寬松的貨幣投放,目前的情況是回歸。

為了應(yīng)對去年的新冠肺炎疫情,廣義貨幣M2和社會融資增速高于名義經(jīng)濟(jì)增速,從而發(fā)揮逆周期調(diào)控作用,以緩解國民經(jīng)濟(jì)的波動。而在經(jīng)濟(jì)過熱或通脹時期,央行則會實施緊縮性貨幣政策,使M2和社會融資增速適當(dāng)?shù)氐陀诿x經(jīng)濟(jì)增速。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對《證券日報》記者介紹,可以通過一個簡單的對比觀察貨幣政策,當(dāng)廣義貨幣M2增速超過了名義經(jīng)濟(jì)增速,那么就是貨幣加杠桿,會帶來寬松的社會融資環(huán)境,反之則是貨幣減杠桿,社會融資規(guī)模也將受限,影響到企業(yè)的投融資。

“廣義貨幣同名義經(jīng)濟(jì)增速的關(guān)系并不穩(wěn)定,也不是線性的,會根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況不斷做出調(diào)整,而且操作的難度比較大。以今年的情況看,是要維持一個1:1的中性狀態(tài),改善去年杠桿快速上升的狀況,所以進(jìn)一步收縮也是符合預(yù)期的?!鄙塾钫f。

黃文濤認(rèn)為,繼續(xù)保持穩(wěn)健中性、靈活精準(zhǔn)、直達(dá)實體的結(jié)構(gòu)性貨幣政策,是當(dāng)前我國面臨國內(nèi)和國際宏觀形勢的合理選擇。

基于上述判斷黃文濤表示,一方面,我國在2020年實現(xiàn)率先控制疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長,經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸,內(nèi)生動能逐步增強(qiáng),宏觀形勢總體向好;另一方面,我國在2021年也面臨著國際經(jīng)濟(jì)金融形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻、境內(nèi)外疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固等問題。因此,在我國政策率先退出疫情特殊時期、率先進(jìn)入后疫情恢復(fù)時期的階段,政策應(yīng)保持穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎,要處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險的關(guān)系,保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。

黃文濤表示,當(dāng)前,利率價格方面,央行構(gòu)建了以逆回購等公開市場操作利率為短期政策利率、以MLF利率為中期政策利率的央行政策利率體系,著力推進(jìn)市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè),引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率中樞波動,培養(yǎng)DR007和LPR等市場利率指標(biāo)。

同時黃文濤表示,公開市場操作數(shù)量方面,根據(jù)財政、現(xiàn)金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調(diào)整,其變化并不完全反映市場利率走勢,也不代表央行政策利率變化,因此不宜成為對貨幣政策方向判斷的主要參考。社融存量增速和M2存量增速方面,預(yù)計將從2020年末的13%和10%水平出現(xiàn)回落,如回至10%和8%水平應(yīng)屬合理區(qū)間。

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