本報記者 謝若琳

????見習記者 毛藝融

????今年以來，A股上市公司有效運用并購重組工具進行產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級，跨界并購現(xiàn)象減少，產(chǎn)業(yè)并購趨勢明顯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，A股市場并購事件近1300起，近七成為產(chǎn)業(yè)并購，其中，24單為重大資產(chǎn)收購，超過一半為橫向整合或者縱向整合。同時，年內(nèi)超百家上市公司設立產(chǎn)業(yè)并購基金，投向新能源、醫(yī)療健康、半導體等賽道，產(chǎn)業(yè)化并購邏輯進一步加深。

????興業(yè)證券投行并購部歐陽柳生對《證券日報》記者表示，并購買方、并購賣方、中介機構(gòu)等都需要將著力點放在提升企業(yè)內(nèi)在價值上，將突破口統(tǒng)一到產(chǎn)業(yè)并購上，從資本套利思維轉(zhuǎn)化到產(chǎn)業(yè)運營思維，拋棄以往粗放式的單純追求規(guī)模體量擴大的并購，逐漸向高質(zhì)量的、投資型的、產(chǎn)業(yè)運營模式的并購范式轉(zhuǎn)變。

????增強競爭力?產(chǎn)業(yè)并購穩(wěn)中有升

????近年來，A股上市公司產(chǎn)業(yè)化邏輯的并購趨勢正在逐步加深，包括同行業(yè)間的以及沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的并購重組漸成主流。

????據(jù)聯(lián)儲證券統(tǒng)計，2022年上市公司重大資產(chǎn)收購109起交易中，產(chǎn)業(yè)并購為目的的交易有84起，占比高達77.06%，該比例也成為2019年以來的最高值。同時，2022年交易規(guī)模超過百億元的大型并購共有7單，除1單為借殼上市以外，其余交易均是圍繞上市公司主營業(yè)務進行的產(chǎn)業(yè)或縱向的專業(yè)化整合。

????究其原因，產(chǎn)業(yè)競爭方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨行業(yè)競爭，產(chǎn)業(yè)分散的部分急需進行整合；新興產(chǎn)業(yè)在逐步成熟的階段也在尋求新的增長曲線，并購成為其主要手段之一。

????公司治理方面，中小市值公司通過外延式并購的需求強烈。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，A股市場中小市值（小于50億元）的上市公司達2294家，占整個A股上市公司數(shù)量的45%。

????歐陽柳生對《證券日報》記者表示，擴大再生產(chǎn)幾乎是上市公司永恒的話題，如果內(nèi)生跟不上，必然要尋求并購來解決。尤其是中小市值公司更需要通過外延式并購，保持在資本市場的融資能力，推動公司發(fā)展及價值提升。

????設立并購基金?拓寬資金來源

????并購市場持續(xù)活躍，上市公司紛紛設立產(chǎn)業(yè)并購基金拓寬募資渠道。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，年內(nèi)有104家上市公司設立117只產(chǎn)業(yè)并購基金，投向新能源、半導體、醫(yī)療健康等熱門賽道，預計募資規(guī)模超843億元。

????從設立產(chǎn)業(yè)并購基金的上市公司公告來看，其多數(shù)目的在于拓寬公司并購資金來源，改變以往只利用自有資金或銀行借款的并購模式，有望提升并購效率，加快公司規(guī)模的擴張速度。“此舉有效增加了企業(yè)并購的資源，為并購資金提供保障，也能更高效地進行產(chǎn)業(yè)資源整合，提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運營的能力。”Co-Found智庫秘書長張新原對《證券日報》記者表示。

????對于產(chǎn)業(yè)并購基金的發(fā)展模式，歐陽柳生表示，產(chǎn)業(yè)并購基金作為并購買方可以嘗試產(chǎn)業(yè)實業(yè)型的并購，對目標范圍內(nèi)的中小標的進行并購，并做深度運營，進可IPO，退可做行業(yè)整合，或者出售。

????除了產(chǎn)業(yè)并購基金，有業(yè)內(nèi)人士提出，再融資是否可以預留并購資金作為新的資金渠道。聯(lián)儲證券表示，建議監(jiān)管部門允許上市公司在再融資募集資金中保留一定比例（例如30%至40%）金額用于并購專項儲備資金，專門用于上市公司未來的并購交易。

????由于產(chǎn)業(yè)并購基金的自身特點，往往對上市公司主營相關行業(yè)進行收購，并購標的在注入上市公司前，或多或少會存在同業(yè)競爭。

????對此，張新原表示，上市公司要在結(jié)合自身特點、公司規(guī)劃發(fā)展方向目標等的基礎上把握好市場需求、審慎發(fā)起并購，盡可能規(guī)避同業(yè)無序競爭等，使產(chǎn)業(yè)并購整合達到共贏效果。