4月6日晚間，徐工機(jī)械（000425，SZ；前收盤價7.48元）公告稱，經(jīng)初步協(xié)商，徐工機(jī)械擬通過向控股股東徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（以下簡稱徐工有限）的全體股東以發(fā)行股份等方式實(shí)施吸收合并，預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。?

公告顯示，本次重組的交易對方為徐工有限的全體股東，包括徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡稱徐工集團(tuán)）等。徐工機(jī)械股票自4月7日開市起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過（含）10個交易日。?

重組交易價格待定?

2020年9月22日，徐工有限混改落地，徐工集團(tuán)將其持有的徐工有限部分股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇省國信集團(tuán)有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司、交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。同時，增資引入12名戰(zhàn)略投資者，投資總額達(dá)147.87億元，另有徐工金帆作為員工持股平臺，向徐工有限投資8.69億元。?

作為徐工有限旗下上市公司，徐工機(jī)械被認(rèn)為是徐工集團(tuán)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)整體證券化的重要上市平臺。彼時，徐工有限董事長、黨委書記王民表示，增資協(xié)議成功簽訂，引入具有戰(zhàn)略協(xié)同和資金實(shí)力的優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，“這是繼1989年組建集團(tuán)以來，又一次具有深遠(yuǎn)影響和重大意義的改革，更是一次重大機(jī)遇。”?

據(jù)徐州市國資委網(wǎng)站今年3月發(fā)布的信息，徐工有限增資擴(kuò)股后首次股東會中組建了新一屆董事會、監(jiān)事會。股東大會的召開標(biāo)志著徐工有限混合所有制改革順利收官，開啟了發(fā)展新篇章；標(biāo)志著徐工有限的市場化改革跨出了關(guān)鍵一步，取得了實(shí)質(zhì)性成果。?

混改落定后，外界對徐工集團(tuán)整體上市預(yù)期再次升溫。?

對于本次重組，徐工機(jī)械方面表示，重組具體交易方案仍在商討論證中，且公司尚未與交易對方簽署正式交易協(xié)議，交易協(xié)議能否達(dá)成尚存在一定不確定性。此外，重組的交易價格尚未確定。?

挖掘機(jī)業(yè)務(wù)或注入上市公司?

目前，徐工已穩(wěn)坐中國市場挖掘機(jī)“第二把交椅”。根據(jù)中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年徐工有限挖掘機(jī)銷量5.2萬臺，同比增長57%，市占率為16%（國內(nèi)僅次于三一重工的28%）。?

另據(jù)YellowTable的數(shù)據(jù)，受新冠肺炎疫情影響，2020年全球挖掘機(jī)銷量大幅下降。徐工、三一和中聯(lián)在前十名中占據(jù)了3個席位，其中徐工挖掘機(jī)的市場份額達(dá)到5.5%，排名第四。?

據(jù)浙商證券3月28日發(fā)布的研報，2020年前三季度，徐工機(jī)械毛利率和凈利率分別為18%和5%，低于三一重工（30%和17%）、中聯(lián)重科（29%和13%），提升空間大，期待“新徐工”未來盈利能力改善。?

從2018年開始，徐工集團(tuán)營業(yè)收入連續(xù)突破千億元。2018年、2019年以及2020年前三季度，徐工機(jī)械營業(yè)收入分別達(dá)444.1億元、591.8億元、512.9億元，輪式起重機(jī)市場占有率世界第一，成套混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械均躋身世界行業(yè)前兩強(qiáng)，進(jìn)入全球露天礦業(yè)挖運(yùn)制造商前五強(qiáng)。?

數(shù)據(jù)顯示，目前徐工擁有巴西制造基地等15個海外制造基地、KD工廠或合資企業(yè)，并購德國施維英等3家歐洲企業(yè)，年出口總額和海外收入持續(xù)居中國行業(yè)第一，“一帶一路”國家實(shí)際投資超過30億元，覆蓋沿線97%的國家和地區(qū)。?

針對本次資產(chǎn)重組，多名券商分析師表示，混改完成后，徐工有限旗下的挖掘機(jī)、礦機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)?yōu)先注入上市公司。?

中銀證券在研報中稱，這些優(yōu)質(zhì)的新業(yè)務(wù)資產(chǎn)后續(xù)也有望注入上市公司，注入后公司的業(yè)務(wù)更加多元化，周期波動性會有所降低，新業(yè)務(wù)的放量為公司中長期持續(xù)、穩(wěn)健增長賦能，也有助于公司估值中樞的進(jìn)一步提升。