開局之年啟新篇,創(chuàng)新引領(lǐng)新發(fā)展。4月9日,正值“第四屆客戶服務(wù)月”期間,“開新局智未來”——2023恒昌高端財富論壇在北京成功舉辦。會上,《2023上半年宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》(以下簡稱“《指引》”)重磅發(fā)布。中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學(xué)術(shù)顧問、世界金融論壇高級研究員、國家制造強國戰(zhàn)略咨詢委員會委員、2022年銀行業(yè)引領(lǐng)型新聞宣傳專家宗良博士就《指引》進行了權(quán)威解讀。
恒昌創(chuàng)始人兼CEO秦洪濤先生發(fā)表致辭演講
另外,恒昌創(chuàng)始人兼CEO秦洪濤先生,大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟博士,英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹先生,凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶博士也受邀出席了論壇,共同探討科技中國新興產(chǎn)業(yè)投資機遇,前瞻布局硬科技價值賽道,助力更多客戶共享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展紅利。
大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家姚余棟博士發(fā)表主題演講
此次《指引》是恒昌自2018年首次發(fā)布資產(chǎn)配置報告以來的第8次連續(xù)發(fā)布,由恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學(xué)術(shù)顧問宗良博士指導(dǎo)完成。旨在幫助投資者撥云見日,把握經(jīng)濟大勢,洞察財富先機。連續(xù)五年,憑借預(yù)判的準(zhǔn)確性和前瞻性,《指引》得到了廣大投資者的高度認(rèn)可,彰顯了恒昌不斷精進投研能力以及客戶服務(wù)體驗的專業(yè)硬實力。
恒昌高管及嘉賓共同發(fā)布《指引》
作為恒昌宏觀經(jīng)濟研究室最新研究成果,本次《指引》回顧了2022年全球宏觀經(jīng)濟走勢和資本市場表現(xiàn),并重點就世界主要經(jīng)濟體面臨的機遇與挑戰(zhàn)、資本市場的未來走勢進行研判?!吨敢奉A(yù)計,2023年全球經(jīng)濟仍將受到烏克蘭危機、高通脹及產(chǎn)業(yè)鏈重組等因素沖擊。由于高通脹持續(xù),不少發(fā)達國家的利率水平已經(jīng)達到歷史高位,或?qū)_擊新興經(jīng)濟體的金融穩(wěn)定性;烏克蘭危機久懸未決,正在對全球經(jīng)濟尤其是歐洲產(chǎn)生重大影響。總體來看,2023年上半年,全球經(jīng)濟滯脹風(fēng)險難以避免。
中國銀行首席研究員宗良博士現(xiàn)場解讀《指引》
立足中國經(jīng)濟,“穩(wěn)增長”仍將是2023年的工作重點。兩會《政府工作報告》擘畫了2023年經(jīng)濟社會發(fā)展新藍圖,經(jīng)濟增長預(yù)期目標(biāo)為5%左右。就此,《指引》表示,2023年中國經(jīng)濟將迎來企穩(wěn)復(fù)蘇,隨著穩(wěn)增長、擴內(nèi)需等政策組合拳效果逐步顯現(xiàn),預(yù)計2023年上半年中國經(jīng)濟將逐步恢復(fù)到中高速增長的正常軌道,并在二季度開始較快增長,全年經(jīng)濟增長5.3%左右。
經(jīng)濟企穩(wěn)向好正提升中國資產(chǎn)魅力。《指引》表示,資產(chǎn)配置方面,境內(nèi)股債資產(chǎn)的預(yù)期回報或?qū)⒑糜诰惩馐袌?#xff0c;境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的盈虧比或?qū)?yōu)于固收資產(chǎn)。A股大概率震蕩向上,結(jié)構(gòu)性行情依然是未來的主要演繹方式,并前瞻性看好硬科技、新能源、創(chuàng)新醫(yī)療等黃金賽道的投資機會。
全球經(jīng)濟滯脹風(fēng)險難以避免中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展引領(lǐng)復(fù)蘇
2022年,世界經(jīng)濟處于百年未有之大變局中,“世紀(jì)疫情、烏克蘭危機、美元超常規(guī)加息”籠罩全球,對全球宏觀經(jīng)濟帶來深遠影響。展望未來,《指引》預(yù)計,2023年上半年全球經(jīng)濟將持續(xù)放緩,歐美等發(fā)達經(jīng)濟體大概率集體陷入衰退,隨著全球經(jīng)濟下行壓力加大,新興經(jīng)濟體增長動力或?qū)⑦M一步減弱。政策方面,預(yù)計上半年美聯(lián)儲將繼續(xù)加息縮表進程,從而進一步加劇經(jīng)濟下行壓力。
具體來看,2023年上半年,《指引》預(yù)計美國經(jīng)濟將逐步下行,通貨膨脹依然處于相對高位。受美聯(lián)儲持續(xù)加息影響,美國經(jīng)濟在2023年第一季度增速將繼續(xù)放緩,在2023年經(jīng)濟可能陷入“輕微衰退”,預(yù)計全年GDP增長率為1%左右。
歐元區(qū)經(jīng)濟,2023年上半年,烏克蘭危機的負(fù)面影響將持續(xù)深化,歐洲經(jīng)濟存在較大的滯脹風(fēng)險。一方面,能源危機帶來的高度不確定性,影響歐洲貿(mào)易條件;另一方面,歐元區(qū)面臨較高的能源缺口,不得不主動收縮工業(yè)生產(chǎn)等耗能領(lǐng)域的產(chǎn)能,且美國《削減通脹法案》對新能源等領(lǐng)域的大額補貼也將進一步加劇歐洲制造業(yè)的外流趨勢。預(yù)計2023年上半年工業(yè)難以恢復(fù)至疫前水平,將進一步拖累經(jīng)濟增長。此外,《指引》預(yù)計2023年上半年歐央行將繼續(xù)加息,從而對社會消費和投資需求的釋放產(chǎn)生抑制,進一步加大經(jīng)濟衰退壓力。
中國經(jīng)濟方面,根據(jù)《政府工作報告》部署,穩(wěn)增長仍將是2023年經(jīng)濟工作重點。一系列穩(wěn)增長政策正在提振市場信心,助力經(jīng)濟復(fù)蘇?!吨敢繁硎?#xff0c;財政政策適度發(fā)力,貨幣政策精準(zhǔn)有力,房地產(chǎn)政策持續(xù)寬松,隨著一系列穩(wěn)增長、擴內(nèi)需政策繼續(xù)顯效,2023年上半年中國經(jīng)濟有望充分發(fā)揮韌性足、潛力大、空間廣的優(yōu)勢,實現(xiàn)增速逐季回升,預(yù)計全年經(jīng)濟增長約5.3%。
尤其在擴大內(nèi)需上,《指引》認(rèn)為,2023年上半年各地穩(wěn)增長政策措施進一步顯效,需求拉動有望增強。從投資來看,穩(wěn)投資力度持續(xù)加大,投資增長支撐作用逐步加強?;ㄍ顿Y預(yù)計將保持較快增長,上半年不含水電的基建投資增速有望達到8.5%左右,有望成為2023年穩(wěn)增長的主要發(fā)力點;從消費來看,隨著防疫政策的進一步優(yōu)化,商超餐飲等行業(yè)線下營業(yè)逐步恢復(fù),消費信心逐漸復(fù)蘇。預(yù)計消費市場有望在2023年第二季度迎來強勁反彈。
值得一提的是,在世界經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)的當(dāng)下,中國經(jīng)濟極大地提振了全球信心。國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃在近期召開的中國發(fā)展高層論壇2023年年會上表示,中國經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)健,發(fā)展動能強勁,這將改善中國和全球經(jīng)濟增長前景,預(yù)計2023年中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的貢獻率將達到甚至超過三分之一。
經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇提振中國資產(chǎn)魅力:國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)較優(yōu)
正如上文所述,2023年,中國經(jīng)濟周期與歐美經(jīng)濟周期的分化將進一步呈現(xiàn),歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升而中國經(jīng)濟則將迎來企穩(wěn)復(fù)蘇。
經(jīng)濟企穩(wěn)向好正提升中國資產(chǎn)魅力?!吨敢分赋?#xff0c;整體而言,境內(nèi)股債資產(chǎn)的預(yù)期回報或?qū)⒑糜诰惩馐袌?#xff0c;境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的盈虧比或?qū)?yōu)于固收資產(chǎn)。A股大概率震蕩向上,結(jié)構(gòu)性行情依然是未來的主要演繹方式,并分別對2023年上半年股市、債券、大宗商品、外匯市場走勢進行了研判。
2022年,在全球通脹壓力不斷加大、主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊、地緣政治局勢變化等背景下,全球股市震蕩下跌?!吨敢繁硎?#xff0c;2023年,全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升、地緣政治復(fù)雜化等因素仍將深刻影響股市,預(yù)計全球股市仍將呈現(xiàn)震蕩走勢。但中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升,人民幣資產(chǎn)吸引力增強,A股或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上漲行情。且A股經(jīng)過2022年的大幅回調(diào)之后,目前整體估值水平回到了低位,具有較強的吸引力。
債券市場走勢將主要受經(jīng)濟恢復(fù)程度、貨幣政策預(yù)期等因素共同影響?!吨敢繁硎?#xff0c;2023年上半年,全球利率中樞將進一步抬升,美歐等主要經(jīng)濟體貨幣政策仍將繼續(xù)緊縮。短期內(nèi)美國國債收益率將繼續(xù)上行,長短端倒掛趨勢可能延續(xù);中國債市大概率區(qū)間震蕩,中樞略有抬升。一方面,中國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢較好,市場預(yù)期較為樂觀。另一方面,穩(wěn)經(jīng)濟、擴內(nèi)需的目標(biāo)下,貨幣政策仍將為經(jīng)濟修復(fù)保駕護航,寬松貨幣或?qū)⑦M一步持續(xù)。
大宗商品價格將面臨多空力量的博弈。一方面,烏克蘭危機及相關(guān)對俄制裁的影響仍將持續(xù)發(fā)酵,全球能源結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)凸顯;另一方面,全球經(jīng)濟持續(xù)放緩過程中需求將明顯回落。預(yù)計2023年上半年,不同大宗商品品種價格走勢將會出現(xiàn)分化。
《指引》解釋,原油市場,烏克蘭危機主導(dǎo)的地緣影響回落,疊加供應(yīng)端的脆弱,需求恢復(fù)面臨挑戰(zhàn),預(yù)計2023年原油價格大概率會維持寬幅波動;銅價,延續(xù)震蕩走勢,探底回升。美國通脹如回落,美聯(lián)儲持續(xù)放緩加息節(jié)奏。中國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇,市場需求有所改善,對銅價形成支撐;黃金,震蕩上漲。隨著美聯(lián)儲加息幅度放緩,流動性邊際改善,疊加美元指數(shù)已進入震蕩略偏弱階段、實際利率高點或已經(jīng)出現(xiàn),前期對黃金價格的制約因素或已出現(xiàn)拐點。此外,美國技術(shù)性衰退信號出現(xiàn),滯脹或衰退情境下金價漲幅居前。
外匯市場,隨著通脹形勢緩和,美聯(lián)儲有望放緩加息步伐,美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升,美元指數(shù)存在走弱預(yù)期。《指引》預(yù)計,2023年上半年美元將呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢。人民幣匯率方面,一方面,市場預(yù)期美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向、美國通脹降溫,人民幣貶值壓力減小;另一方面,中國經(jīng)濟復(fù)蘇對人民幣形成支撐,預(yù)計2023年人民幣匯率穩(wěn)步回升。
乘經(jīng)濟復(fù)蘇春風(fēng)私募股權(quán)持續(xù)向好:看好三大黃金賽道
2022年,全球金融市場波動明顯加劇,A股震蕩調(diào)整,對私募股權(quán)市場帶來了較大挑戰(zhàn)。融中咨詢數(shù)據(jù)顯示,2022年中國私募股權(quán)投資金額總計9,455億元,較2021年減少23.34%。全年投資案例為6,760個,較2021年減少13.85%。對此,宗良博士表示,伴隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇以及全面注冊制等資本市場不斷完善,2023年私募股權(quán)投資市場活躍度有望持續(xù)提升。
作為直接融資工具,近年來,私募股權(quán)投資在支持引領(lǐng)科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用,已經(jīng)成為中國多層次資本市場不可或缺的重要力量。數(shù)據(jù)顯示,2022年,A股上市企業(yè)合計428家,較2021年同比減少18.32%。但在428家上市企業(yè)背后,PE/VC的滲透率為75.23%,較2021年增加5%左右。
《政府工作報告》指出:“形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力、培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、強化科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐、推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型?!痹诖吮尘跋?#xff0c;《指引》認(rèn)為,在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)驅(qū)動下,中國產(chǎn)業(yè)正在邁向智能化、高端化和綠色化。各行業(yè)都在加快數(shù)字化、低碳化轉(zhuǎn)型,這給企業(yè)帶來了成長空間和大量市場機遇,投資者可重點關(guān)注硬科技、新能源、創(chuàng)新醫(yī)療等領(lǐng)域的投資機會。
硬科技方面,《指引》指出,當(dāng)前,中國正從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)型,著力于增強制造業(yè)核心競爭力,努力在智能制造、綠色制造等方面實現(xiàn)突破,培育一批“專精特新”企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上的重要生力軍。以半導(dǎo)體、國防、數(shù)字經(jīng)濟、專精特新等為代表的硬科技將獲得長足發(fā)展。
在股市上升階段,成長股表現(xiàn)往往較優(yōu)?!吨敢分赋?#xff0c;中長期來看,“雙碳”目標(biāo)遠景規(guī)劃下,儲能領(lǐng)域、綠電、新能源相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域?qū)⒊蔀檎嬲恼甙l(fā)力點。以光伏、風(fēng)電、氫能、儲能、鋰電為代表的中國新能源市場發(fā)展向好,將獲得資本市場的持續(xù)青睞。同時,隨著宏觀層面和行業(yè)層面支持政策延續(xù),新能源市場景氣度保持高位。
另外,國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2022年,中國60歲及以上人口達2.8億,占全國人口的19.8%,其中65歲及以上人口達2.1億,占全國人口的14.9%。國家衛(wèi)健委預(yù)計,2035年左右,中國60歲及以上老年人口將突破4億,在總?cè)丝诒戎爻^30%。對此,《指引》表示,人口結(jié)構(gòu)老齡化和疫情后公眾對健康的關(guān)注度提升,將推動中國醫(yī)療需求持續(xù)增長。中國正處于“卡脖子”技術(shù)突破關(guān)鍵窗口期,展望未來,創(chuàng)新仍將是行業(yè)發(fā)展基本趨勢,包括創(chuàng)新醫(yī)藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新生物制品以及創(chuàng)新服務(wù)商等在內(nèi)的創(chuàng)新醫(yī)療是行業(yè)主要增長動力。與此同時,多層次資本市場體系不斷完善,加速構(gòu)建企業(yè)上市多樣化融資途徑,也將助推創(chuàng)新加速。
當(dāng)前,國際環(huán)境變幻莫測,世界經(jīng)濟仍將面臨不少挑戰(zhàn),不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料成為常態(tài)。在充滿不確定性的大變局中尋找確定性,是投資者迫切關(guān)注的話題。在此背景下,恒昌重磅發(fā)布《2023上半年宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》,以專業(yè)洞見幫助投資者撥開迷霧、洞察趨勢,以期為投資決策提供有價值的參考。
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