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普華永道:拆分并購潮再現(xiàn),藥企如何實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值最大化?

作者:中企視訊 2022-06-30 15:31 來源:中國企業(yè)網(wǎng) 次閱讀
 
普華永道:拆分并購潮再現(xiàn),藥企如何實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值最大化?
  近年來,中國制藥和生命科學(xué)領(lǐng)域大事不斷,新藥審評(píng)審批改革為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)引入新能量,而“靈魂砍價(jià)”和帶量采購又讓醫(yī)藥行業(yè)感到凜冬將至。在冰火兩重天的發(fā)展現(xiàn)狀下,醫(yī)藥企業(yè)并購剝離、業(yè)務(wù)重組日益活躍。未來,醫(yī)藥行業(yè)將呈現(xiàn)怎樣的交易趨勢(shì),企業(yè)又該如何實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值,是各界關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

  6月28日晚8點(diǎn),普華永道中國內(nèi)地及香港地區(qū)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)主管合伙人徐佳博士、普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療管理咨詢合伙人蔡景愚、普華永道思略特中國醫(yī)藥醫(yī)療管理咨詢總監(jiān)鄭安淳深入探討醫(yī)藥企業(yè)并購拆分的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)因素、交易價(jià)值的實(shí)現(xiàn)途徑,以及并購拆分項(xiàng)目管理的重點(diǎn)和難點(diǎn),以期幫助企業(yè)界和投資界的人士更好地籌劃和管理交易項(xiàng)目。本次活動(dòng)在普華永道視頻號(hào)、《中國企業(yè)報(bào)》中企視訊全程直播,更多信息及視頻回放,請(qǐng)登陸普華永道中國官網(wǎng)“轉(zhuǎn)型力共創(chuàng)會(huì)”欄目。



  藥企并購拆分戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)因素有哪些?

  目前,中國從政策環(huán)境、人才培養(yǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)配套等多個(gè)維度支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展?;凇秶覄?chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》“三步走”的戰(zhàn)略布局,我國生命科學(xué)和制藥技術(shù)大發(fā)展,為生物科技公司的崛起提供了技術(shù)保障。同時(shí),中國醫(yī)藥創(chuàng)新取得可喜進(jìn)展,2021年獲批新藥69款。不過,2021年下半年以來,資本市場(chǎng)回調(diào),創(chuàng)新藥整體估值下行,以醫(yī)藥醫(yī)療醫(yī)?!叭t(yī)聯(lián)動(dòng)”為特征的醫(yī)改,重塑了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局,促進(jìn)制藥行業(yè)回歸本質(zhì)。



  在徐佳看來,制藥技術(shù)進(jìn)步、醫(yī)改政策變化以及金融市場(chǎng)波動(dòng),共同構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)并購和拆分項(xiàng)目的推動(dòng)因素。徐佳研究發(fā)現(xiàn),跨國藥企通過多樣化交易形式調(diào)整產(chǎn)品組合,聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域;與此同時(shí),基于鞏固治療領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位、整合產(chǎn)業(yè)鏈、擴(kuò)展產(chǎn)品線、快速進(jìn)入國際市場(chǎng)等驅(qū)動(dòng)因素,中國制藥和器械企業(yè)則通過多元化的并購交易,支持企業(yè)轉(zhuǎn)型。

  對(duì)于未來醫(yī)藥行業(yè)并購拆分趨勢(shì),徐佳分析稱,在集采壓力下拆分成熟產(chǎn)品,買方更看重營銷和生產(chǎn)能力的導(dǎo)入,而傳統(tǒng)藥企則偏向于引入外部資本分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在創(chuàng)新藥整體估值下行的市場(chǎng)環(huán)境下,為大型藥企和投資機(jī)構(gòu)帶來了更多控股型收購機(jī)會(huì)。

  藥企并購拆分如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化?

  如何在并購拆分中兌現(xiàn)交易價(jià)值是企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。從定義來看,交易價(jià)值不等于交易價(jià)格。好比買學(xué)區(qū)房的真正價(jià)值是孩子上學(xué)、家人居住和長(zhǎng)期投資。蔡景愚認(rèn)為,正確認(rèn)識(shí)交易價(jià)值的核心需要回歸企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)路徑。



  他提出“一體兩翼”模型描述藥企戰(zhàn)略主題,以產(chǎn)品組合為核心,商業(yè)模式和運(yùn)營能力協(xié)同助力企業(yè)發(fā)展。不同戰(zhàn)略目標(biāo)下,交易架構(gòu)設(shè)計(jì)會(huì)迥然不同。比如,在收購藥品的同時(shí),是否需要同時(shí)收購該藥品制造工廠,不同企業(yè)就有不同答案。仿制藥企收購過專利保護(hù)期原研藥時(shí),非常愿意接收工廠。一方面能更好地支持銷售上量,更重要的是獲得全球領(lǐng)先的生產(chǎn)管理和質(zhì)量管理的能力。但仿制藥企之間的產(chǎn)品資產(chǎn)交易,則傾向于使用新《藥品監(jiān)管法》中MAH(藥品上市持有人)制度下委托生產(chǎn)的模式,控制固定資產(chǎn)投資。

  從交易后時(shí)間線來看,蔡景愚先生建議企業(yè)從業(yè)務(wù)連貫、降本增效、投資未來出發(fā),分階段實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值,確保各部門在并購拆分過渡期期間有序運(yùn)營。持續(xù)性地審視自身運(yùn)營模式,削減不必要的成本,同時(shí)在新業(yè)務(wù)框架下投資,實(shí)現(xiàn)“降本-投入-增長(zhǎng)”的良性循環(huán),提升企業(yè)運(yùn)營效率和盈利水平。他強(qiáng)調(diào),降本增效并不是簡(jiǎn)單的“一刀切”,而是回歸業(yè)務(wù)本質(zhì)進(jìn)行資源再分配。

  最后,蔡景愚先生總結(jié)道,實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值有四個(gè)要點(diǎn):

  1.先謀而后動(dòng),交易前盡調(diào)時(shí)不僅要看交易資產(chǎn)本身的“成色”,也要考慮潛在協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)路徑;

  2.重視交易架構(gòu)的設(shè)計(jì),充分考慮監(jiān)管環(huán)境對(duì)交易后運(yùn)營模式的影響,思考人、產(chǎn)品、資本等要素的最佳組合方案;

  3.以目標(biāo)為導(dǎo)向,明確交易后,短中長(zhǎng)期可衡量的目標(biāo),并在項(xiàng)目組內(nèi)形成共識(shí);

  4.對(duì)買賣雙方來說,交易不僅是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)的加減法,更是一次難得的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。需要以“空杯心態(tài)”思考未來,而不是追求“和原來一樣”。

  藥企并購拆分項(xiàng)目重難點(diǎn)何在?

  按照目前醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境來看,并購拆分是大勢(shì)所趨,那么,藥企如何在當(dāng)前復(fù)雜多變、長(zhǎng)周期、跨部門的環(huán)境下管理好交易項(xiàng)目?實(shí)際上,并購與拆分項(xiàng)目涉及多個(gè)職能部門,需要具備強(qiáng)有力的項(xiàng)目管理能力,須以“業(yè)務(wù)持續(xù)開展”為目標(biāo),在各運(yùn)營模式轉(zhuǎn)換過程中,把對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的影響降至最低?!皹I(yè)務(wù)并購剝離全程都需要有專業(yè)的PMO項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行進(jìn)度管理與任務(wù)協(xié)調(diào),尤其在交割后的變革管理中起到至關(guān)重要的作用?!编嵃泊緩?qiáng)調(diào)道。



  鄭安淳將并購拆分項(xiàng)目管理過程中的重點(diǎn)和難點(diǎn)總結(jié)為“快、穩(wěn)、法、商、效、數(shù)”,她認(rèn)為,端到端的變革管理對(duì)實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值至關(guān)重要。因此,普華永道管理咨詢團(tuán)隊(duì)分別從搭建運(yùn)營模式、制定跨部門工作計(jì)劃、協(xié)調(diào)關(guān)鍵部門并購拆分工作三個(gè)方面,綜合考量法律法規(guī)、業(yè)務(wù)運(yùn)營、財(cái)務(wù)稅務(wù)等維度,輔助客戶對(duì)藍(lán)圖設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)路徑形成管理決策,協(xié)調(diào)指導(dǎo)相應(yīng)的職能部門制定具體工作計(jì)劃,設(shè)置部門垂直條線PMD,協(xié)助企業(yè)高效實(shí)現(xiàn)并購拆分目標(biāo)。

  據(jù)悉,普華永道網(wǎng)絡(luò)成員機(jī)構(gòu)遍及156個(gè)國家和地區(qū)、擁有超過29.5萬名員工,主要致力于向客戶提供咨詢、審計(jì)、稅務(wù)及并購交易等服務(wù),協(xié)助客戶解決復(fù)雜的業(yè)務(wù)難題,提高客戶運(yùn)營效率、風(fēng)險(xiǎn)控制水平及提升股東價(jià)值。一直以來,普華永道積極參與中國對(duì)外貿(mào)易和投資促進(jìn)相關(guān)工作,充分利用全球化網(wǎng)絡(luò)資源及專業(yè)服務(wù)能力,幫助中國企業(yè)加速全球化進(jìn)程。
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