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保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 |  管濤談匯率破7:彈性增加 投資者對人民幣信心增強(qiáng)

2019-09-01 11:50 來源:中國企業(yè)網(wǎng) 次閱讀
 
保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 |  管濤談匯率破7:彈性增加 投資者對人民幣信心增強(qiáng)

管濤.jpg


8月31日,由中國企業(yè)聯(lián)合會(huì),中國企業(yè)家協(xié)會(huì)主辦的2019中國500強(qiáng)企業(yè)高峰論壇今日在濟(jì)南舉行,武漢大學(xué)博導(dǎo)、國家外管局國際收支司原司長出席并發(fā)言。

管濤表示金融供給側(cè)改革要解決這么幾個(gè)問題,第一個(gè),從融資結(jié)構(gòu)來看,直接融資占比還是比較低的,現(xiàn)在社會(huì)融資總規(guī)模的存量里頭,信貸的比重占到70%,如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金,銀行渠道提供的資金占比仍然達(dá)到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產(chǎn),實(shí)際上銀行體系的資金來源對于整個(gè)社會(huì)融資總規(guī)模來講,還是占了非常主導(dǎo)的地位。

  第二個(gè)結(jié)構(gòu)性問題,中小企業(yè)融資難、融資貴,大家都分享比較多的民營企業(yè)的五六七八九,小微企業(yè)在整個(gè)融資里頭占比不到20%,現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)怎么樣改變對所有制的歧視,為民營企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道,降低融資成本。

  第三個(gè)結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。在2011年以前,銀行貸款投放里頭,基建和地產(chǎn)的投放占比達(dá)到到將近30%,現(xiàn)在只降到了25%,還有四分之一,下一步怎么樣通過金融供給側(cè)改革來解決資源配置的失衡問題,也是配合整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,減少對投資驅(qū)動(dòng)的依賴。

  管濤認(rèn)為8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價(jià)和中間價(jià)先后破7。這個(gè)變化的意義第一是在于增加人民幣匯率彈性,擴(kuò)大了貨幣政策的空間,提高了貨幣政策的有效性。第二個(gè)意義是,由于匯率市場化程度提高,從匯率角度來講,肯定一會(huì)防流入,一會(huì)控流出,實(shí)際上會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。第三個(gè)好處,由于貨幣的彈性增加,有助于整個(gè)外匯市場的發(fā)展。下一步監(jiān)管部門考慮的擴(kuò)大外部市場的參與主體,豐富交易產(chǎn)品,這些改革才能夠推進(jìn)。如果你匯率沒有彈性的話,這些改革就永遠(yuǎn)沒有,只能夠做論道。最后一個(gè)更重要的就是,匯率彈性增加以后,有助于增強(qiáng)外匯投資者對人民幣的信心?,F(xiàn)在講,看到人民幣一直在下跌,這應(yīng)該是導(dǎo)致資本流出的,其實(shí)不是的。我們看到,人民幣破7以后,除了第一個(gè)星期,是凈流出的,第二周、第三周是凈流入的,國際投資者就怕你行政手段控制。當(dāng)然,從宏觀調(diào)控角度來講,對于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用,更有效的傳導(dǎo),也是有利的。

  以下為演講全文:

  今年以來主要出臺(tái)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策,主要是要深化供給側(cè)改革。在2015年提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時(shí)候,我當(dāng)時(shí)在做研究提出來說,金融供給側(cè)改革就是整個(gè)供給側(cè)改革的主要部分,金融作為現(xiàn)在的核心,你們供給側(cè)改革難以得到推進(jìn)。在2017年7月份的時(shí)候召開第五次全國金融工作會(huì)議,當(dāng)時(shí)提出三項(xiàng)任務(wù)。第一項(xiàng)任務(wù)就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),第二項(xiàng)任務(wù),金融改革,第三項(xiàng),防范金融風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)時(shí)也涉及到金融的目的是什么,本質(zhì)是什么。金融供給側(cè)改革它的主要內(nèi)容應(yīng)該包括了優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),豐富金融機(jī)構(gòu)體系,構(gòu)建多層融資體系和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制這樣一個(gè)內(nèi)容。

  從這些改革內(nèi)容來看,主要從金融機(jī)構(gòu)的資金供給,融資渠道和資金運(yùn)用的有效性這幾個(gè)角度來同步推進(jìn)。優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)就是在當(dāng)下金融機(jī)構(gòu)以大型銀行為主導(dǎo)的這樣一個(gè)基本格局下,鼓勵(lì)和發(fā)展中小銀行,還有加快專業(yè)的對外開放,我們認(rèn)識(shí)到,金融業(yè)是一個(gè)競爭性行業(yè),應(yīng)該通過引入更多的金融中介主體,來提高金融效率。還有要豐富實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道,特別是考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),直接融資對于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展是至關(guān)重要的。還有一個(gè),對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的渠道進(jìn)一步疏通,過去我們一講到貨幣政策,一周期調(diào)節(jié),大家關(guān)注的就是準(zhǔn)備金率的調(diào)整,存貸款率的調(diào)整,今年更多轉(zhuǎn)向疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

  金融供給側(cè)改革要解決這么幾個(gè)路徑,第一個(gè),從融資結(jié)構(gòu)來看,直接融資占比還是比較低的,現(xiàn)在社會(huì)融資總規(guī)模的存量里頭,信貸的比重占到70%,如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金,銀行渠道提供的資金占比仍然達(dá)到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產(chǎn),實(shí)際上銀行體系的資金來源對于整個(gè)社會(huì)融資總規(guī)模來講,還是占了非常主導(dǎo)的地位。

  第二個(gè)結(jié)構(gòu)性問題,中小企業(yè)融資難、融資貴,大家都分享比較多的民營企業(yè)的五六七八九,小微企業(yè)在整個(gè)融資里頭占比不到20%,現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)怎么樣改變對所有制的歧視,為民營企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道,降低融資成本。

  第三個(gè)結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。在2011年以前,銀行貸款投放里頭,基建和地產(chǎn)的投放占比達(dá)到到將近30%,現(xiàn)在只降到了25%,還有四分之一,下一步怎么樣通過金融供給側(cè)改革來解決資源配置的失衡問題,也是配合整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,減少對投資驅(qū)動(dòng)的依賴。

  作為央行銀保監(jiān)會(huì),今年出臺(tái)了一系列政策,來引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持力度。比方說央行多次定向降準(zhǔn),并完善了市場報(bào)價(jià)機(jī)制,PR,而且通過實(shí)行準(zhǔn)備金率,分三次定向釋放。央行也通過完善MPA的考核,把銀行支持小微企業(yè)的信貸投放情況納入MPA的考核,銀保監(jiān)會(huì)在這方面也是出臺(tái)了一系列的政策。最新政策是今年2月份下號(hào)的8號(hào),從量和價(jià)方面,對銀行給民企信貸都有提出明確要求。證監(jiān)會(huì)今年干的最重要的一件事就是,在金融市場面臨調(diào)整壓力的情況下,仍然是堅(jiān)持推出了科創(chuàng)板,并試行的注冊制的改革,也出臺(tái)了一系列再融資新規(guī)和重大資產(chǎn)融資新規(guī),這些對提升資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度也是很重要的。

  政策實(shí)施效果,整個(gè)市場利率是呈下降趨勢,所以今年央行對貨幣政策的提法,他就提出來要注意廣義貨幣增長和社融增長和GDP增長的體會(huì)。10%以上的廣義貨幣和社融增長是匹配的,我們現(xiàn)在8%的M2的增長和10%多一點(diǎn)的社融增長,這也是匹配的。這個(gè)是國內(nèi)從去杠桿變成穩(wěn)杠桿的調(diào)控策略的改變。我們看到,從去年下半年以來,由于央行對市場流動(dòng)性進(jìn)行了調(diào)節(jié),市場利率下跌比較快,現(xiàn)在短暫利率已經(jīng)回落到2016年寬松時(shí)期的,所以央行判斷還是松緊適合的。

  我們看到小微貸款量有所增加,價(jià)格下降。到今年6月末,普惠金融領(lǐng)域的貸款增長22.5%,比去年同比增速提高了6.9個(gè)百分點(diǎn)。普惠性的貸款利率是6.8%,也比2017年全年的平均下降了0.58個(gè)百分點(diǎn)。

  這是我自己研究的領(lǐng)域,匯率市場化改革取得明顯進(jìn)展,8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價(jià)和中間價(jià)先后破7。這個(gè)為什么跟金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān),我覺得這個(gè)改革的意義,第一個(gè)是在于增加人民幣匯率彈性,擴(kuò)大了貨幣政策的空間,提高了貨幣政策的有效性。如果你匯率講話的話,貨幣政策容易受到匯率或者資本流動(dòng)的掣肘,這是一個(gè)意義。第二個(gè)意義,由于匯率市場化程度提高,要是匯率講話的話,肯定一會(huì)防流入,一會(huì)控流出,實(shí)際上會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。第三個(gè)好處,由于貨幣的彈性增加,有助于整個(gè)外匯市場的發(fā)展,下一步監(jiān)管部門考慮的擴(kuò)大外部市場的參與主體,豐富交易產(chǎn)品,這些改革才能夠推進(jìn)。如果你匯率沒有彈性的話,這些改革就永遠(yuǎn)沒有,只能夠做論道。

  最后一個(gè)更重要的就是,匯率彈性增加以后,有助于增強(qiáng)外匯投資者對人民幣的信心?,F(xiàn)在講,看到人民幣一直在下跌,這應(yīng)該是導(dǎo)致資本流出的,其實(shí)不是的。我們看到,人民幣破8以后,除了第一個(gè)星期,是凈流出的,第二周、第三周是凈流入的,國際投資者就怕你行政手段控制。當(dāng)然,從宏觀調(diào)控角度來講,對于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用,更有效的傳導(dǎo),也是有利的。

  當(dāng)然我們還有很多問題,也是萬里長征剛剛起步,所以總書記經(jīng)常帶著大家到萬里長征的源頭去反思,不忘初心。我們看到,盡管上半年小微貸款利率貸款有所加強(qiáng),但是我們看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力很大,增長的持續(xù)可不可以延續(xù),這個(gè)是值得觀察的。第二個(gè)就是我們現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)還是沒有明顯的改善,從今年每個(gè)月的情況,當(dāng)月的社融增量里頭,直接融資的比重都沒有超過30%,還是很任重道遠(yuǎn)。當(dāng)然我們還有很重要的面臨的困難,貨幣政策是個(gè)總量政策,我們更多是通過一些結(jié)構(gòu)性的定向的工具,來暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。那么這種調(diào)控方式,怎么樣處理好總量問題和結(jié)構(gòu)性問題,還有政府和市場的邊界,這肯定也是面臨一個(gè)很大的問題。現(xiàn)在很多銀行不愿意放款,不敢放的話,它是跟一些監(jiān)管的要求是有有關(guān)的。

  最后給大家簡單一下保險(xiǎn)業(yè)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),剛才凡總講了很多,我這里體會(huì),第一個(gè),責(zé)任險(xiǎn)是減震器和穩(wěn)定器,這是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要部分。還有保險(xiǎn)里頭的信用險(xiǎn),這個(gè)對于助力企業(yè)融資和走出去也是至關(guān)重要的。比如一般商業(yè)性保險(xiǎn),現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)可以大力發(fā)展普惠金融,持續(xù)推動(dòng)小額貸款,為小微企業(yè)的融資提供保險(xiǎn)增信服務(wù),解決信用保險(xiǎn)單一的問題,滿足多樣化的需求。特別是在信用險(xiǎn)里頭有一個(gè)出口信用保險(xiǎn),這個(gè)對于支持中長期出口信用險(xiǎn)和海外投資險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展也是至關(guān)重要的,有助于推動(dòng)中國的企業(yè)走出去,和一帶一路的建設(shè)。

  第二方面,可以積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金融通和引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,剛才凡總也講到,保險(xiǎn)資金的一個(gè)重要特點(diǎn)就是體量大,久期長,渠道廣。它投資范圍非常廣,可以做固守投資,股票投資,非上市股權(quán),非標(biāo)資產(chǎn),銀行存款,協(xié)議存款等等,這個(gè)對于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是很重要的。

  那么險(xiǎn)資投資可以服務(wù)國家戰(zhàn)略,可以參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,促進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展,支持供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,可以通過股債結(jié)合等形式。監(jiān)管部門對于保險(xiǎn)業(yè)參加中長期的投資,一系列的鼓勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求,也是對長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要的。

  再一方面,可以發(fā)揮保險(xiǎn)產(chǎn)品和資金優(yōu)勢,推動(dòng)健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)可以參與養(yǎng)老保障體系的第二支柱和第三支柱的建設(shè),現(xiàn)在在五部委出臺(tái)了個(gè)人稅收政策。現(xiàn)在面對中美貿(mào)易摩擦,國家提出一個(gè)重要的對策就是要擴(kuò)大內(nèi)需,擴(kuò)大消費(fèi),特別是消費(fèi)需求,那么敢不敢花錢,關(guān)鍵是要完善社會(huì)保障體系,保險(xiǎn)公司在這方面可以發(fā)揮積極的作用。

  再一個(gè)考慮到中國現(xiàn)在進(jìn)入老齡化社會(huì),養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也是未來險(xiǎn)資投資的重要方向,險(xiǎn)資對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資,是對保險(xiǎn)行業(yè),健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)這些產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的自然延伸。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立了養(yǎng)老社區(qū)、康復(fù)護(hù)理、醫(yī)療保健等軟硬件服務(wù)體系。我就匯報(bào)到這里,歡迎大家批評指正。

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