7月11日下午，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會第二次會議。會議審議通過了《關(guān)于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》等文件。

黨的二十大報告中，將人與自然和諧共生的現(xiàn)代化作為中國式現(xiàn)代化的重要特征，并強(qiáng)調(diào)要“加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型”，將推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展綠色化、低碳化作為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。當(dāng)前我國生態(tài)文明建設(shè)已進(jìn)入以降碳為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向的關(guān)鍵時期，隨著“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，以及從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度，這將是一場經(jīng)濟(jì)社會的系統(tǒng)性變革，不僅需要治理能力和體系的升級，更需要大量資金的投入。

轉(zhuǎn)型金融為降碳轉(zhuǎn)型活動提供配套服務(wù)

自“雙碳”目標(biāo)提出后，多家機(jī)構(gòu)對該過程所需資金進(jìn)行了估計(jì)，其資金需求量多在14萬億—22萬億元左右，其中部分資金為高碳企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型融資需求，僅依靠政府財(cái)政投入顯然無法滿足需求，需要金融機(jī)構(gòu)、社會投資等積極參與，由此綠色金融、轉(zhuǎn)型金融、可持續(xù)金融等金融創(chuàng)新理念和創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。

自2016年綠色金融成為全球共識以來，我國綠色信貸和綠色債券快速發(fā)展，但目前的綠色金融體系僅局限于支持符合“純粹”綠色標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的投融資活動，對有低碳轉(zhuǎn)型意愿的高碳企業(yè)等“棕色”項(xiàng)目很難獲得資金支持。對此，由中美兩國共同主持的G20可持續(xù)金融工作組于2022年11月在G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會上正式發(fā)布《G20轉(zhuǎn)型金融框架》，引導(dǎo)各成員的金融監(jiān)管部門建立轉(zhuǎn)型金融政策，旨在推動金融支持高碳排放行業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型。我國許多銀行、保險公司、券商機(jī)構(gòu)等相繼開展了轉(zhuǎn)型金融的業(yè)務(wù)。例如，2021年4月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了國內(nèi)首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，工商銀行、國開行等十余家金融機(jī)構(gòu)作為主承銷商積極進(jìn)行市場推介。截至2022年10月，我國可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券規(guī)模已超700億元，轉(zhuǎn)型貼標(biāo)債券規(guī)模超300億元。在日前舉行的首屆國際碳中和博覽會綠色金融平行論壇上，上海金融監(jiān)管部門也透露正在探索制定具有地方特色的轉(zhuǎn)型金融目錄，多家銀行將參與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定，持續(xù)為降碳轉(zhuǎn)型活動提供配套金融服務(wù)。

實(shí)施轉(zhuǎn)型金融應(yīng)處理好四組關(guān)系

雖然已有不少探索，但從轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐分析，為更好發(fā)揮轉(zhuǎn)型金融功能，有必要處理好以下四組關(guān)系。

首先，處理好轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)中“變”與“不變”的關(guān)系。我國的綠色金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)是以國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（以下簡稱《目錄》）為依據(jù)的，《目錄》范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)屬于綠色產(chǎn)業(yè)，可以獲得銀行綠色金融信貸或者發(fā)行綠色債券。但隨著生產(chǎn)技術(shù)和工藝的不斷迭代，綠色產(chǎn)業(yè)本身的界定范圍也在不斷延伸和改變，特別是中小企業(yè)自主的節(jié)能行為更是日益廣泛而無法及時納入標(biāo)準(zhǔn)，這種不斷升級的轉(zhuǎn)型行為將導(dǎo)致國家發(fā)布的目錄標(biāo)準(zhǔn)跟不上現(xiàn)實(shí)的變化。此外，部分金融機(jī)構(gòu)限于專業(yè)知識不足，無法識別企業(yè)的轉(zhuǎn)型方案是否科學(xué)可信，更加無法對未納入標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目進(jìn)行支持。目前國家發(fā)展改革委已發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年版）》的征求意見稿，對綠色產(chǎn)業(yè)的分類和定義都有明顯的調(diào)整和補(bǔ)充，增加了煤電機(jī)組節(jié)能改造、綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)和數(shù)據(jù)中心節(jié)能改造等類型，顯示了轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)不斷變化的信號?？梢哉f，轉(zhuǎn)型金融依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)必定會伴隨整個轉(zhuǎn)型過程，目錄標(biāo)準(zhǔn)的“變化”將是常態(tài)現(xiàn)象。同時，對于低碳甚至零碳的環(huán)境效益目標(biāo)要保持“不變”，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品要與轉(zhuǎn)型效果掛鉤，產(chǎn)生了什么樣的減碳效益才匹配什么樣的資金支持，減碳效益標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)該符合國家標(biāo)桿的水平，甚至國際先進(jìn)水平，才能使錢用在刀刃上，能夠真正產(chǎn)生環(huán)境效益。

其次，處理好轉(zhuǎn)型金融支持“行為”和“結(jié)果”的關(guān)系。由于轉(zhuǎn)型金融是針對轉(zhuǎn)型過程的金融工具，而轉(zhuǎn)型過程本身就涵蓋行為和結(jié)果等內(nèi)涵，因此金融機(jī)構(gòu)在判斷是否屬于“轉(zhuǎn)型”時應(yīng)采用全生命周期的視角。例如，當(dāng)前轉(zhuǎn)型情景中既包括產(chǎn)業(yè)鏈中“鏈主”帶動的上下游協(xié)同轉(zhuǎn)型，也包括服務(wù)應(yīng)用場景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。前者屬于企業(yè)主體或行業(yè)進(jìn)行節(jié)能降碳改造，涉及高碳行為向低碳行為的轉(zhuǎn)型；后者則是通過對設(shè)備智能化改造和場景數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升終端的算力和服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)自身改造外的場景轉(zhuǎn)型，從結(jié)果看，也許服務(wù)的場景越多，節(jié)能降碳的綜合效率越高。這就突破了以往通過標(biāo)準(zhǔn)“一刀切”的劃分規(guī)則。金融機(jī)構(gòu)在支持企業(yè)或項(xiàng)目時，不能僅通過有無“純粹”的節(jié)能降碳行為來判斷是否支持，而是要以更加廣闊的視角，從應(yīng)用場景的服務(wù)功能和服務(wù)效果等方面來綜合判斷轉(zhuǎn)型效果。這樣也能鼓勵并幫助中小企業(yè)不斷創(chuàng)新，開展大量散小的減碳活動。

第三，處理好轉(zhuǎn)型金融過程中“整體”和“局部”的關(guān)系。按照綠色金融的支持標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)的煤電改造、煤基能源項(xiàng)目無法得到綠色金融的支持，這將造成一些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型因資金缺位而停滯。而轉(zhuǎn)型金融將有效補(bǔ)充綠色金融支持的范圍，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會各行業(yè)較為全面的轉(zhuǎn)型。但根據(jù)國家發(fā)布的《2030年碳達(dá)峰行動方案》，轉(zhuǎn)型過程仍然存在需要聚焦的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型金融可以優(yōu)先聚焦方案中重點(diǎn)提及的電力、鋼鐵、建材、石化、有色金屬等五大重點(diǎn)行業(yè)，圍繞上述行業(yè)中的能源清潔化、原料減量化、低碳技術(shù)創(chuàng)新、碳捕集能力開發(fā)、廢材與熱能回收等項(xiàng)目建立轉(zhuǎn)型支持目錄，并確保該目錄下的行業(yè)轉(zhuǎn)型路徑已在政府和監(jiān)管層面達(dá)成共識。

第四，處理好轉(zhuǎn)型金融過程中“政府”與“市場”的關(guān)系。推動轉(zhuǎn)型金融發(fā)展，主體是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，但“政府端”也需要發(fā)揮政策標(biāo)準(zhǔn)制定者的功能，通過制定出臺轉(zhuǎn)型金融框架及實(shí)施方案，厘清轉(zhuǎn)型金融服務(wù)界限，給予金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用轉(zhuǎn)型金融工具的明確依據(jù)。同時，政府還要公開轉(zhuǎn)型項(xiàng)目、轉(zhuǎn)型技術(shù)、轉(zhuǎn)型工藝等相關(guān)信息，搭建綠色發(fā)展數(shù)據(jù)的共享平臺，提供金融機(jī)構(gòu)篩選項(xiàng)目的信息；對于技術(shù)水平、減排潛力不同的行業(yè)設(shè)置差異化的門檻指標(biāo)，引入動態(tài)調(diào)整機(jī)制，逐步建立適用于我國的轉(zhuǎn)型金融支持體系，最大限度通過金融手段調(diào)動各行業(yè)轉(zhuǎn)型行動積極性，推動指導(dǎo)轉(zhuǎn)型市場主體定期披露其轉(zhuǎn)型進(jìn)展，形成常態(tài)化信息披露機(jī)制。而轉(zhuǎn)型金融的“市場端”需要創(chuàng)新形成金融產(chǎn)品增值的自循環(huán)模式，讓轉(zhuǎn)型金融支持的項(xiàng)目或資產(chǎn)能夠可持續(xù)運(yùn)行，讓社會認(rèn)同節(jié)能減碳的效益，使得轉(zhuǎn)型成本向生產(chǎn)端或消費(fèi)端傳遞，進(jìn)而提升金融機(jī)構(gòu)積極性，提高轉(zhuǎn)型資金的使用效率。

（作者：劉瀚斌 陳詩一 作者分別為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究員；復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院特聘教授、教育部“長江學(xué)者”特聘教授）