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610億醫(yī)藥大佬朱保國失算,天津同仁堂與北京同仁堂陷入“商標(biāo)之爭”上市折戟

2022-09-23 09:35 來源:市界公眾號 曾嘉藝 次閱讀
 
610億醫(yī)藥大佬朱保國失算

作為30年前保健品中的“爆款”太太口服液背后的男人,朱保國曾借太太口服液積累資本后,成功轉(zhuǎn)型醫(yī)藥,收購老牌藥企麗珠集團、打造健康元,成為攪動醫(yī)藥資本市場的風(fēng)云人物。如今朱保國間接持股40%的天津同仁堂陷入與北京同仁堂的“商標(biāo)之爭”,上市仍是未知數(shù)。 ?

資本市場沒有常勝將軍?

“太太口服液”的締造者、醫(yī)藥上市公司健康元及麗珠集團實控人朱保國,一向在資本市場戰(zhàn)無不勝,如今卻在天津同仁堂上市中折戟。 ?8月31日,二度沖刺上市的天津同仁堂被創(chuàng)業(yè)板上市委員會取消上市申請。雖然并未公示取消上市審議的具體原因,但天津同仁堂最大的麻煩就是與北京同仁堂的“商標(biāo)之爭”,目前尚在訴訟中。 ?“有決定公司名號的重要的商標(biāo)訴訟存在,對于上市是存在很大的障礙的?!北本┲R產(chǎn)權(quán)庫專家董新蕊表示。 ?作為30年前保健品中的“爆款”太太口服液背后的男人,朱保國曾借太太口服液積累資本后,成功轉(zhuǎn)型醫(yī)藥,收購老牌藥企麗珠集團、打造健康元,成為攪動醫(yī)藥資本市場的風(fēng)云人物。根據(jù)2022年胡潤全球富豪榜,朱保國身家為610億元。 ?如今在天津同仁堂上市中折戟,朱保國這個資本市場的“常勝將軍”難道看走了眼? ?  

01、投資“敗筆”? ?

和農(nóng)夫山泉、萬泰生物實控人鐘睒睒做一行精一行,以及恒瑞醫(yī)藥背后的實控人孫飄揚醫(yī)藥人出身,扎根醫(yī)藥不一樣的是,朱保國的醫(yī)藥版圖是建立在高超的資本運作之上。 ?

天津同仁堂正是朱保國的一次投資行為。2021年3月23日,健康元公告,通過控股子公司麗珠集團以7.24億元的價格,從天士力手中拿下天津同仁堂4400萬股股份,占天津同仁堂整體股份的40%。也成為僅次于實控人張彥森的第二大股東。 實際上,在朱保國的健康元買入前半個月,天津同仁堂便獲得了上市輔導(dǎo)申請。 ?

而對于為何相中了天津同仁堂?健康元在公告中稱,麗珠集團不僅可在中藥業(yè)務(wù)發(fā)展方面與天津同仁堂進行一定的協(xié)同,而且還可以通過其現(xiàn)金分紅或首次公開募股上市等方式實現(xiàn)相應(yīng)的投資收益。 ?

實際上,這并非天津同仁堂首次沖刺上市,早在2019年,公司便從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所,但在一年后便撤回上市申請。雖然再次申請上市的天津同仁堂獲得了醫(yī)藥大佬朱保國的青睞,卻引發(fā)了北京同仁堂的“怒火”。 ?

2021年8月,在天津同仁堂遞交招股書后,北京同仁堂一舉將天津同仁堂告上法庭,案由為“侵害注冊商標(biāo)專用權(quán)及不正當(dāng)競爭糾紛”。其中最大訴求之一便是停止使用“同仁堂”字號、變更企業(yè)名稱,變更后的企業(yè)名稱中不得含有“同仁堂”或者與“同仁堂”構(gòu)成近似的字樣,以及賠償經(jīng)濟損失5000萬元。 ?這場“同仁堂”名稱之爭的源頭還要從100多年前講起。

?同仁堂創(chuàng)建于1669年(清朝康熙八年),創(chuàng)始人名為樂顯揚。天津同仁堂的創(chuàng)立最初源于1852年樂家女婿張益堂將自家“張家藥鋪”更名為天津同仁堂。 ?經(jīng)過時間的沉淀,2002年經(jīng)天津市政府批準(zhǔn),天津同仁堂成立,并一直沿用至今。目前,北京同仁堂的大股東是北京市國資委,而天津同仁堂實控人則為張彥森、高桂琴夫妻所有,二人在公司上市前持股59%。 ?

也就是說,在股權(quán)劃分上,北京同仁堂與天津同仁堂“沒有一點關(guān)系”。 ?天津同仁堂不僅在名氣上遠不如北京同仁堂,其2021年營收10億元也遠不及后者的146億元。不僅如此,天津同仁堂的三款支柱產(chǎn)品腎炎康復(fù)片、血府逐瘀膠囊和脈管復(fù)康片,占據(jù)公司營收的八成以上,但以上均屬于中成藥,不是保密配方。 ?不僅如此,和大多數(shù)重銷售的醫(yī)藥企業(yè)一樣,2021年天津同仁堂銷售費用5.15億元,占營收的比例高達50.89%。與高銷售形成鮮明對比的是,公司2021年研發(fā)投入僅有3413萬元。 ?

一旦上市,這些則另當(dāng)別論,畢竟“同仁堂”的名氣眾所周知。北京市京師律師事務(wù)所合伙人律師潘婷婷表示,“這個案件中,法院認(rèn)定是否構(gòu)成商標(biāo)侵權(quán),主要需要判斷北京同仁堂引用的權(quán)利商標(biāo)與天津同仁堂使用的商標(biāo),是否構(gòu)成同一種或類似商品或服務(wù)上的相同或近似商標(biāo),是否易使相關(guān)公眾對商品或服務(wù)的來源產(chǎn)生誤認(rèn)或者認(rèn)為存在特定聯(lián)系,容易造成混淆。” ?

值得一提的是,北京同仁堂相關(guān)工作人員告訴市界:“這一訴訟是北京同仁堂集團與天津同仁堂,與上市公司北京同仁堂并無關(guān)系?!笔薪缭?lián)系天津同仁堂,對方并無回應(yīng)。 ?

潘婷婷認(rèn)為:“如果天津同仁堂構(gòu)成侵權(quán),其需要按照判決履行停止侵權(quán)、支付賠償款等內(nèi)容,其名下的商品或服務(wù)也不能再繼續(xù)使用該商標(biāo),對其后續(xù)的經(jīng)營、商業(yè)信譽等都會產(chǎn)生一定的影響?!??

對此,IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜也認(rèn)為:“如果天津同仁堂沒法上市,可能會對造成重大不利影響,也不利于股東的投資收益和順利退出,同時企業(yè)經(jīng)營的不利影響反過來也會影響股東權(quán)益和收益?!??或許朱保國沒有想到這次會半路殺出個“程咬金”,畢竟20年前,自己也是那個“程咬金”。 ?  

02、玩轉(zhuǎn)資本的醫(yī)藥大佬??

1993年,31歲的朱保國,花9萬元買了一個治療黃褐斑的院方制劑配方,從家鄉(xiāng)河南新鄉(xiāng)帶到深圳,打造出一款針對女性的保健品“太太口服液”。當(dāng)時“太太口服液”的火爆程度不亞于現(xiàn)在年輕人追逐的玻尿酸、水光針。 ?

尤其是央視毛阿敏的那句廣告詞“摯情長真,永駐我心”,不僅讓這一品牌一炮而紅,也讓朱保國賺得盆滿缽滿。 ?

據(jù)他回憶:“這個廣告一播出來,我們的訂單如雪片一樣,點鈔機都點壞了好幾臺。” ?

靠保健品大賺后,朱保國通過收購老牌上市醫(yī)藥公司麗珠集團,成功轉(zhuǎn)型切入醫(yī)藥賽道。 ?

2001年朱保國攜17億募資額向當(dāng)時炙手可熱的麗珠集團出手,在東盛集團、華源集團和哈藥集團以及中國光大(集團)總公司的膠著戰(zhàn)中,拿下麗珠醫(yī)藥第一大股東之位。 ?

朱保國曾在采訪中表示,對麗珠集團已經(jīng)觀察了5年時間,在拿下麗珠集團幾個月后,朱保國說,“從介入收購的第一天,我就想到一定要做第一大股東?!??相較于從保健品起家的的太太藥業(yè),創(chuàng)辦于1985年的麗珠集團則是生產(chǎn)仿制藥、生物制藥以及原料藥的傳統(tǒng)藥企,尤其是麗珠集團的“麗珠得樂”,是一款稱霸胃藥市場多年的王牌產(chǎn)品,早在2001年銷售就已過億,同時,麗珠集團的中藥制劑參芪扶正注射液更是年銷售額一度突破10億元。 ?

可以說,朱保國從保健品賺到第一桶金后,成功利用資本的杠桿撬開了醫(yī)藥的大門以及個人財富的大門。 ?

2001年,太太藥業(yè)上市。2003年,朱保國將公司改名為“健康元藥業(yè)”。原料藥企業(yè)深圳海濱制藥、喜悅實業(yè)等都是朱保國收購而來。 ?其中,麗珠集團不僅是健康元重要的“現(xiàn)金?!?#xff0c;被健康元持股44.81%,也是為健康元貢獻營收最大的部分。如今,麗珠集團業(yè)務(wù)主要側(cè)重化學(xué)仿制藥,而健康元則主要側(cè)重原料藥業(yè)務(wù),并且涵蓋保健食品級OTC板塊。 ?

2021年健康元營收159億元,凈利潤13.28億元,麗珠集團(不含麗珠單抗)的收入為120.21億元,為健康元貢獻的凈利潤為8.88億元,占比高達67%。而曾經(jīng)的支柱業(yè)務(wù)保健板塊,2021年營收僅為2.89億元,占比不到2%。 ?雖然靠著資本運作,朱保國打造了一個龐大的醫(yī)藥資本版圖,但面對仿制藥躺賺時代一去不復(fù)返、醫(yī)藥集采的常態(tài)化、創(chuàng)新藥競爭日趨激烈的現(xiàn)實,雖然朱保國早已未雨綢繆,但在醫(yī)藥領(lǐng)域的實力遠不及恒瑞醫(yī)藥以及萬泰生物。 ?  

03、“后遺癥”初顯??

同樣是靠仿制藥起家,恒瑞醫(yī)藥2021年營收為259億元,凈利潤達44億,而健康元159億元的營收,凈利潤不過13個億。 ?

不論從市值還是賺錢能力,朱保國的健康元都遠遜于恒瑞醫(yī)藥、萬泰生物。 ?實際上,健康元也并非都是仿制藥業(yè)務(wù),其2010年成立的控股子公司麗珠單抗生物技術(shù)有限公司,就是專注生物藥研發(fā)的平臺,目前僅有一款注射用重組人絨促性素作為國內(nèi)首仿品種獲批上市并已進行銷售,適應(yīng)癥為成人類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、全身型幼年特發(fā)性關(guān)節(jié)炎。 ?

此外其抗癌藥PD-1產(chǎn)品(程序性死亡受體1,免疫抑制分子)也僅是授權(quán)給海外藥企Bright Peak Therapeutics用于除大中華地區(qū)以外的地域開發(fā)及商業(yè)化PD-1 ICs藥物。而麗珠單抗的PD-1產(chǎn)品在國內(nèi)還處于臨床二期試驗階段。 ?雖然朱保國也看到了醫(yī)藥賽道的邏輯,向創(chuàng)新看齊,但健康元、麗珠集團的醫(yī)藥創(chuàng)新之路走得并不順利。 ?

尤其是2020年國產(chǎn)PD-1大爆發(fā),恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物以及君實生物的PD-1相繼上市,進入醫(yī)保目錄后更是迅速占據(jù)市場,僅恒瑞醫(yī)藥的PD-1銷售額就超40億元。 ?

沒有持續(xù)不斷的創(chuàng)新產(chǎn)品上市,其研發(fā)投入也遠不及同行,2021年健康元、麗珠集團的研發(fā)投入占比僅為8.7%及9.4%,遠低于恒瑞醫(yī)藥的22.9%、萬泰生物的11.8%。 ?

目前,成立超10年的麗珠單抗仍處于虧損狀態(tài),2021年凈虧損3.4億元。承擔(dān)著創(chuàng)新生物藥研發(fā)的麗珠單抗業(yè)績遲遲未能爆發(fā),2019年健康元的營收增長率也已從兩位數(shù)掉至個位數(shù)。 ?

實際上,立足健康元與麗珠集團,朱保國圍繞醫(yī)藥做了許多投資,從原料藥、仿制藥到生物藥、醫(yī)療器械等等,但朱保國并不僅僅只是想要做中國最大的藥廠,而是想要謀求更多在資本市場的成功。 ?

2020年8月,健康元與麗珠集團發(fā)布公告稱,擬分拆診斷試劑板塊的麗珠試劑赴A股上市;接著健康元高調(diào)宣布引入戰(zhàn)略投資者、明星機構(gòu)高瓴資本,但這筆20億元的股份認(rèn)購協(xié)議卻在2021年2月告吹;接著2021年3月健康元便從天士力手中拿下天津同仁堂40%的股份。 ?

當(dāng)前這三個資本動作都沒有“好消息”傳來,甚至天津同仁堂何時上市也變得遙遙無期。 ?

目前,天津同仁堂與北京同仁堂的訴訟仍在進展中。“改名上市雖然能避免商標(biāo)訴訟糾紛的問題,但是對于天津同仁堂商譽、字號、特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的損失是巨大的,即使上市成功可能市值會受到較大影響?!倍氯锉硎尽??

20年前,朱保國想做“中國最大的制藥企業(yè)”,通過”買買買“將自己的醫(yī)藥版圖越做越大,但面對當(dāng)下集采的常態(tài)化以及激烈的創(chuàng)新藥競爭環(huán)境,僅僅靠資本運作無法提高企業(yè)競爭力和品牌價值。


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