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外資持債叩關(guān)四萬(wàn)億元 加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)大勢(shì)所趨

2021-11-03 14:31 來源:中國(guó)證券報(bào) 次閱讀
 
外資持債叩關(guān)四萬(wàn)億元 加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)大勢(shì)所趨

11月前兩個(gè)交易日,債券市場(chǎng)迎來連續(xù)上漲,外資身影活躍,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這表明國(guó)債“入富”的引資效應(yīng)初顯。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),國(guó)債“入富”帶來的資金流入規(guī)模有望超過1300億美元。市場(chǎng)參與者的反饋表明,一些機(jī)構(gòu)已提前行動(dòng),10月境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模很可能在9月末3.84萬(wàn)億元基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升。

  境外機(jī)構(gòu)持債的“四萬(wàn)億時(shí)代”正快速到來。業(yè)內(nèi)人士指出,這是中國(guó)金融改革開放、擁抱世界使然,也是全球投資者布局未來、擁抱中國(guó)的必然。既有收益性,又有安全性,還有政策紅利的人民幣資產(chǎn),正吸引全球投資者加速入場(chǎng),增配大潮涌動(dòng)。

  “集齊”三大指數(shù)

  一年納入一個(gè)指數(shù),三年“集齊”三大指數(shù),這是開放的中國(guó)債券市場(chǎng)跑出的“加速度”。

  10月29日,國(guó)際三大債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)之一的富時(shí)羅素正式將中國(guó)國(guó)債納入其旗艦債券指數(shù)產(chǎn)品——富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)。此前在2020年2月和2019年4月,摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)、彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)相繼對(duì)中國(guó)債券敞開懷抱。

  招商證券金融市場(chǎng)投資總部投資經(jīng)理王玨說,三大國(guó)際債券指數(shù)紛紛納入中國(guó)債券,是中國(guó)金融市場(chǎng)開放水平提升的一個(gè)注解,更是對(duì)數(shù)十萬(wàn)億元海外資金熱盼投資中國(guó)的回應(yīng)。

  一年增加一萬(wàn)億元,三年擴(kuò)大兩倍多,這是進(jìn)擊的全球投資者加倉(cāng)中國(guó)債券演繹的加速度。

  央行上??偛抗嫉臄?shù)據(jù)顯示,截至2021年9月末,境外機(jī)構(gòu)持有的銀行間市場(chǎng)債券達(dá)38449億元,是2017年9月末數(shù)據(jù)的3.6倍。從2017年9月突破1萬(wàn)億元,到2019年9月超過2萬(wàn)億元,再到2020年11月超過3萬(wàn)億元,國(guó)際投資者持債規(guī)模每增加1萬(wàn)億元所用時(shí)間越來越短。其中,僅2020年,境外機(jī)構(gòu)凈增持規(guī)模就超過1萬(wàn)億元。專家預(yù)計(jì),按此節(jié)奏,國(guó)際投資者持債規(guī)模很快將邁入“4萬(wàn)億時(shí)代”。在全球第二大債券市場(chǎng)上,國(guó)際投資者正成為一股活躍的新增力量。

  類似的場(chǎng)景也在A股市場(chǎng)上演。國(guó)際主要指數(shù)編制公司明晟(MSCI)、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯已分別于2018年、2019年6月、2019年9月將A股納入其旗下指數(shù)產(chǎn)品,且前兩者逐步提高納入因子比重。外資保持穩(wěn)步流入A股市場(chǎng)的總體態(tài)勢(shì)。截至9月末,外資持有A股流通市值約3.5萬(wàn)億元,占流通市值比重約4.8%。

  “數(shù)萬(wàn)億元境外資金持續(xù)加倉(cāng)人民幣資產(chǎn),反映了全球投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、做多中國(guó)資本市場(chǎng)的態(tài)度?!碧旖蜚y行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理朱芳草說。

  制度優(yōu)化進(jìn)行時(shí)

  那么,國(guó)際資金為什么愿意買?人民幣資產(chǎn)為什么值得買?

  以引資大戶債券為例,國(guó)家外匯局曾分析,境外投資者大力買入中國(guó)債券的主要原因包括:中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定、債券市場(chǎng)持續(xù)開放、人民幣資產(chǎn)收益良好、人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)。

  國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面為外資增持境內(nèi)債券提供根本支撐。專家指出,全球投資者踴躍投資人民幣債券、股票等資產(chǎn),本質(zhì)是“買入中國(guó)”、做多中國(guó),歸根到底是因?yàn)槠鋵?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心。

  近些年,中國(guó)金融業(yè)雙向開放駛?cè)肟燔嚨?#xff0c;順應(yīng)了國(guó)際投資者分享中國(guó)發(fā)展紅利,增加對(duì)人民幣資產(chǎn)配置的需求,為其提供了更加友好、便利的投資環(huán)境。2018年以來,相關(guān)金融管理部門先后宣布并推出數(shù)十條具體開放措施,QFII和RQFII投資額度限制取消,“滬港通”“深港通”“債券通”等金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通機(jī)制逐步完善。今年以來,監(jiān)管部門進(jìn)一步提出統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放,“跨境理財(cái)通”和債券通“南向通”相繼啟動(dòng)運(yùn)行……中國(guó)金融業(yè)開放不斷取得新的進(jìn)展,制度紅利持續(xù)釋放。同時(shí),將符合條件的科創(chuàng)板股票納入滬深港通標(biāo)的、中日ETF互通第二批產(chǎn)品上市交易、滬港ETF互通等的落地,也使得外資參與A股市場(chǎng)的渠道和工具日益豐富。

  人民幣資產(chǎn)本身具備很強(qiáng)的吸引力,這是又一關(guān)鍵所在。這種吸引力既來自于估值性價(jià)比,也源于人民幣資產(chǎn)的收益穩(wěn)定性。

  性價(jià)比高是當(dāng)前人民幣資產(chǎn)的一大鮮明特征。外匯局副局長(zhǎng)王春英曾表示,人民幣資產(chǎn)性價(jià)比比較高,全球資產(chǎn)配置需求高于其他新興經(jīng)濟(jì)體。

  “目前,中國(guó)股票的市盈率與發(fā)達(dá)市場(chǎng)以及大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體相比偏低,所以投資價(jià)值是比較高的。債券也有比較好的投資回報(bào),比如十年期國(guó)債收益率穩(wěn)定在3%左右,顯著高于實(shí)施零利率甚至負(fù)利率國(guó)家的債券。”她說。

  由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策比較穩(wěn)定,加上人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位上升,近年來人民幣資產(chǎn)逐漸具備一定的避險(xiǎn)屬性。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下,人民幣資產(chǎn)不僅是國(guó)際投資者眼中的“香餑餑”,也是“避風(fēng)港”。有機(jī)構(gòu)人士反映,今年海外債券市場(chǎng)走弱、收益率上行,但外資繼續(xù)增持中國(guó)債券,原因之一便是中國(guó)債券在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)比較獨(dú)立,有助于降低投資組合波動(dòng)、優(yōu)化綜合收益。

  加倉(cāng)趨勢(shì)不會(huì)變

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有變,擴(kuò)大金融開放的立場(chǎng)也不會(huì)變。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,國(guó)際投資者增配人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)沒有變,也不會(huì)變。

  10月27日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,將境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入免征企業(yè)所得稅和增值稅政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至“十四五”末。會(huì)議強(qiáng)調(diào),堅(jiān)持對(duì)外開放,發(fā)揮國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),加大吸引外資力度,鼓勵(lì)更多外資通過債券市場(chǎng)參與國(guó)內(nèi)發(fā)展。

  目前,中國(guó)債券收益高,人民幣資產(chǎn)走勢(shì)穩(wěn),對(duì)外吸引力依舊足。近期,中美十年期國(guó)債利差在150個(gè)基點(diǎn)左右,雖較之前有所收窄,但仍處于歷史中高水平。面對(duì)美債收益率快速上行,中國(guó)債券市場(chǎng)表現(xiàn)出低波動(dòng)特征。

  從國(guó)際比較來看,中國(guó)的股票和債券市場(chǎng)均是全球第二大,市場(chǎng)容量夠大,流動(dòng)性不斷改善,制度持續(xù)優(yōu)化,但外資占比仍然比美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家要低不少,也低于一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,仍有較大提升空間。

  數(shù)據(jù)顯示,過去兩周,滬深港通機(jī)制下北向資金凈買入連續(xù)超過100億元,今年累計(jì)凈買入已超過3200億元?!伴L(zhǎng)期來看,中國(guó)金融開放進(jìn)一步深化、A股具有較高的估值性價(jià)比、相對(duì)美股具有獨(dú)立性、外資在A股占比仍偏低,未來全球資金加配A股的邏輯不變?!迸d業(yè)證券首席策略分析師張啟堯稱。

  中金公司等機(jī)構(gòu)提到,隨著人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中份額穩(wěn)步上升,中國(guó)債券特別是高等級(jí)債券仍將是人民幣國(guó)際化的直接受益者,外資繼續(xù)增配的潛力很大。短期而言,浙商證券發(fā)布的研報(bào)指出,在稅收優(yōu)惠延續(xù)與“入富”正式開始的“組合拳”之下,外資投資中國(guó)債券的力度可能進(jìn)一步加大,并且一部分境外機(jī)構(gòu)可能“搶跑”,提前形成增量需求。


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