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A股多家公司現(xiàn)“子公司失控” 或?yàn)闃I(yè)績(jī)“埋雷”

2022-01-26 10:55 來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 次閱讀
 
A股多家公司現(xiàn)“子公司失控” 或?yàn)闃I(yè)績(jī)“埋雷”

A股再次上演“子公司失控”劇情!

日前,生化診斷龍頭科華生物“暴雷”稱,其對(duì)子公司失去控制。隨后該公司股價(jià)應(yīng)聲大跌,近十天跌幅逾20%。

  科華生物出現(xiàn)子公司失控并非孤例,據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),2021年12月份至今,有5家上市公司宣布對(duì)子公司失控。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一方面因上市公司總體量增加,失控子公司的數(shù)量隨之增加;另一方面,由于前幾年并購(gòu)重組的激增,在業(yè)績(jī)對(duì)賭期之后,業(yè)績(jī)承諾等“后遺癥”顯現(xiàn),引起了部分子公司的失控。

  上海錦天城律師事務(wù)所律師郭耀森告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者,“子公司失去控制后,上市公司一般會(huì)將子公司不再納入合并報(bào)表范圍,進(jìn)而計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,后續(xù)可能引發(fā)與子公司及相關(guān)責(zé)任主體的訴訟仲裁等。問(wèn)題嚴(yán)重者可能會(huì)受到相應(yīng)處罰?!?/p>

  多家上市公司稱“子公司失控”

  科華生物子公司失控在A股市場(chǎng)并不罕見。從歷史案例來(lái)看,“拒絕提供財(cái)務(wù)報(bào)表、拒絕會(huì)計(jì)師進(jìn)場(chǎng)審計(jì)”是上市公司子公司失控的一個(gè)主要特征。

  長(zhǎng)江健康曾發(fā)布公告稱,由于子公司華信制藥總經(jīng)理馬俊華明確拒絕配合審計(jì)工作、拒絕執(zhí)行審計(jì)程序,公司無(wú)法掌握華信制藥的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況等信息,在事實(shí)上已對(duì)華信制藥失去控制。

  值得一提的是,目前會(huì)計(jì)規(guī)則和法律法規(guī)對(duì)于如何界定“失控”其實(shí)并沒有明確規(guī)定,“失控”是一個(gè)高度實(shí)務(wù)性問(wèn)題。

  郭耀森表示,“一般來(lái)說(shuō),若母公司無(wú)法實(shí)施對(duì)子公司的有效管理控制活動(dòng),包括拒不執(zhí)行母公司決議、拒絕提供子公司印鑒、不配合進(jìn)行開展審計(jì)等,就可判定為‘失控’?!?/p>

  也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,”2020年修訂的《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)上市公司控制權(quán)作出了明確規(guī)定,實(shí)踐中可以參照‘控制’的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),綜合個(gè)案情形,判斷上市公司對(duì)子公司的‘控制’是否已經(jīng)喪失。”

  并購(gòu)“后遺癥”顯現(xiàn)

  業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,上市公司子公司失控,其實(shí)多是前期并購(gòu)留下的“后遺癥”。以科華生物為例,公司子公司的失控源于收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)大增,母公司拒絕支付高昂的剩余投資價(jià)款而引發(fā)。

  據(jù)了解,科華生物對(duì)天隆公司股權(quán)收購(gòu)分兩個(gè)階段,在第一階段以5.54億元對(duì)價(jià)獲得天隆公司62%股權(quán)后,第二階段雙方約定在2021年對(duì)剩余38%股份進(jìn)行處理,價(jià)格按照12億元或標(biāo)的2020年度扣非后凈利潤(rùn)30倍進(jìn)行收購(gòu);也可按照9億元或標(biāo)的2020年度扣非后凈利潤(rùn)25倍進(jìn)行收購(gòu),最終完成對(duì)天隆公司100%股權(quán)的整體收購(gòu)。但是,天隆公司主營(yíng)產(chǎn)品是防疫物資,2020年業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),導(dǎo)致剩余38%股權(quán)的價(jià)款超百億元。

  也有因業(yè)績(jī)沒達(dá)標(biāo),原股東動(dòng)用各種手段拒不配合審計(jì)工作,導(dǎo)致子公司失控。據(jù)了解,此前某上市公司以3.9億元現(xiàn)金收購(gòu)了另一家公司55%的股權(quán),但收購(gòu)后即遭業(yè)績(jī)變臉,2017年、2018年被收購(gòu)方均未完成業(yè)績(jī)承諾,根據(jù)業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議,原股東應(yīng)合計(jì)向上市公司支付現(xiàn)金補(bǔ)償逾2億元。但最終,因被收購(gòu)方(即子公司)拒絕配合上市公司審計(jì)工作,處于“失控”狀態(tài)。

  有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,“失控子公司大多都是因并購(gòu)而生。上市公司常見做法是‘高溢價(jià)并購(gòu)+業(yè)績(jī)對(duì)賭’,以高溢價(jià)達(dá)成交易,以業(yè)績(jī)對(duì)賭鎖定風(fēng)險(xiǎn)并拴住并購(gòu)對(duì)象的核心團(tuán)隊(duì)。在這樣的制度安排下,上市公司必須也必然只能完全放權(quán)給并購(gòu)對(duì)象的核心團(tuán)隊(duì),這為子公司失控埋下了伏筆?!?/p>

  透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)坦言:“因?yàn)樵诓①?gòu)的過(guò)程中,上市公司無(wú)法對(duì)子公司的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全面大換血,很多業(yè)務(wù)都依賴原有的管理團(tuán)隊(duì),在出現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭等問(wèn)題糾紛的時(shí)候,就會(huì)出現(xiàn)子公司不配合審計(jì)調(diào)查,不配合公司管理戰(zhàn)略的執(zhí)行等常見情況?!?/p>

  年報(bào)披露季的一大“雷區(qū)”

  上市公司因“子公司失控”苦不堪言。如科華生物稱,如果失去對(duì)天隆公司的控制合并,會(huì)對(duì)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表業(yè)績(jī)帶來(lái)重大影響;另外一家上市公司發(fā)布公告表示,已對(duì)全資子公司失去控制,預(yù)計(jì)將減少上市公司2021年度凈利潤(rùn)約17.67億元。又如,長(zhǎng)江健康因?qū)ψ庸臼タ刂?#xff0c;決定自2020年1月起,不再將華信制藥納入合并報(bào)表范圍,長(zhǎng)江健康將華信制藥出表,并計(jì)提商譽(yù)減值6.64億元。

  “子公司失控”是年報(bào)披露季的一大“雷區(qū)”。子公司失去控制后,上市公司因此而卷入業(yè)績(jī)變臉、遭遇監(jiān)管關(guān)注、甚至涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查等尷尬境遇的不在少數(shù)。

  “子公司失控對(duì)上市公司的影響,具體要看其在上市公司業(yè)務(wù)或資產(chǎn)版圖中的重要性,若是核心業(yè)務(wù),影響較為嚴(yán)重;若只是邊緣業(yè)務(wù)的話,影響可能不太大。”況玉清表示,整體上看,無(wú)論是不是核心業(yè)務(wù),若子公司不配合審計(jì)導(dǎo)致審計(jì)缺失,上市公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表將不完整。

  郭耀森認(rèn)為,上市公司要避免子公司失控的隱患,核心還是要從財(cái)務(wù)、印鑒、資金管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策方面加強(qiáng)對(duì)子公司的控制,比如在資金管理方面,子公司需制定大額資金使用、融資及擔(dān)保事項(xiàng)的審批制度和報(bào)告制度,由上市公司委派管理人員或上市公司控制的董事會(huì)履行決策程序。

  “建議上市公司在并購(gòu)或設(shè)立子公司的時(shí)候做好頂層規(guī)劃,并通過(guò)法律文件落實(shí)股東和經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任?!?錦華基金總經(jīng)理秦若涵向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,上市公司需要在并購(gòu)前做好事前調(diào)研,提前“避雷”。

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