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科創(chuàng)板擬引入做市商機制 專家稱將增強市場流動性

2022-01-10 09:24 來源:證券日報 次閱讀
 
科創(chuàng)板擬引入做市商機制 專家稱將增強市場流動性

繼新三板后,科創(chuàng)板也將引入做市商機制,以完善現(xiàn)有交易制度,進一步推進A股全面實施注冊制進程。

  1月7日,證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《做市規(guī)定》),擬在科創(chuàng)板引入做市商機制,向社會公開征求意見。

  事實上,科創(chuàng)板引入做市商機制早有征兆。早在2019年年初發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》中已明確提出,科創(chuàng)板將在競價交易基礎(chǔ)上,待條件成熟時引入做市商機制。

  區(qū)別于A股的競價交易方式,做市商機制指做市商以自有資金或證券與投資者進行買賣交易,通過價差賺取利潤,從而為市場提供即時性與流動性。

  “所謂‘做市’是指在市場無交易或交易不足時創(chuàng)造出一個市場,這種情況下,做市商便具備了交易所部分功能。正因此對做市商的公司治理、內(nèi)部控制、運營及抗風(fēng)險能力提出了更高要求。”同濟大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥在接受《證券日報》記者采訪時表示。

  作為“舶來品”,做市商機制引入新三板已七年有余?!叭遄鍪小敝笖?shù)更是成為反映新三板二級市場表現(xiàn)的重要指數(shù)。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示,截至1月7日收盤,三板做市指數(shù)收于1453.56點,同比增長35.96%。

  對于科創(chuàng)板引入做市商機制的目的,業(yè)內(nèi)專家普遍認為,主要為增強市場流動性,提高活躍度。

  “科創(chuàng)板引入做市交易,可實現(xiàn)‘開收盤集合競價交易+盤中連續(xù)競價交易+盤中做市交易’的混合交易制度’?!北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運南對《證券日報》記者表示,引入做市交易主要目的是解決科創(chuàng)板二級市場換手率不足、流動性不好的問題。

  “科創(chuàng)板引入做市商機制,既可以提供流動性,又可以在減輕市場波動性方面發(fā)揮作用?!眲⒋簭┓治龇Q,做市交易與信用交易(融資融券)是相互支撐的一體化機制,信用交易能夠有效平滑市場波動,而做市交易則可以減少股票市場異常波動。

  周運南提醒,“也要防止做市商利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為出現(xiàn),以及規(guī)避極端情況下助漲助跌、加劇市場波動的負面影響”。

  引人注意的是,科創(chuàng)板做市商的門檻頗高。據(jù)《做市規(guī)定》顯示,初期采用試點方式,有條件允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機制健全、運營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強的券商開展做市交易業(yè)務(wù)。同時,券商試點做市交易需滿足“最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元”“最近3年分類評級在A類A級(含)以上”等10個條件。

  對此,華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對《證券日報》記者表示,之所以對做市交易業(yè)務(wù)設(shè)置高門檻,主要出于兩方面考慮:一是擁有雄厚資本實力,做市商才能在雙向報價時滿足投資者需求,同時建立大規(guī)模證券庫;二是做市交易對券商提出了如何管理證券庫、分析標(biāo)的、準確報價等新要求,這需要券商具有一定的專業(yè)能力和資金實力。

  此外,有業(yè)內(nèi)專家認為,北京證券交易所(下稱“北交所”)也有望引入做市商機制。

  “相較于主板,科創(chuàng)板、北交所市場交易規(guī)模較小,更適合試點做市商機制。北交所定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),因此實現(xiàn)多種交易機制聯(lián)動,能夠促進證券市場流通,提高交易市場競爭力和吸引力,更好地服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資需求?!北本┦芯熉蓭熓聞?wù)所律師高培杰對《證券日報》記者表示。

  周運南認為,北交所引入做市商機制,可為做市企業(yè)提供價格定位以及交易可能性,進而帶動流動性提升;同時,也可以通過對二級市場報單進行主動撮合、積極成交來提高交易效率。(本報記者 邢萌)

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