注冊制下新股再現(xiàn)首日開盤破發(fā)。
10月25日,創(chuàng)業(yè)板新股可孚醫(yī)療與科創(chuàng)板新股凱爾達(dá)上市,開盤集合競價雙雙低開破發(fā)。至收盤,2只新股股價均有所回升,可孚醫(yī)療收跌4.43%,凱爾達(dá)則拉升翻紅收漲10.76%。
從大塊吃肉到如嚼雞肋,“無腦打新”給中簽者帶來的收益正不斷走低。從新股上市后至出現(xiàn)破發(fā)的時間越來越短,到“接二連三”有新股在上市首日開盤便破發(fā),新股申購已進(jìn)入微利甚至存在虧損風(fēng)險的階段。對此,分析人士認(rèn)為,新股破發(fā)在某種程度上有助于新股市場真正回歸價值投資的本源,未來打新也將成為一門技術(shù)活。
“新股不敗”神話不再
A股市場“新股不敗”的神話正成為過去。昨日,可孚醫(yī)療開盤報82.95元,較93.09元的發(fā)行價低開10.89%。若投資者中簽后以開盤價賣出,則中一簽虧損5070元。截至收盤,可孚醫(yī)療仍處于破發(fā)狀態(tài),以收盤價賣出的投資者中一簽將虧損2060元。
從基本面來看,可孚醫(yī)療業(yè)績出現(xiàn)一定幅度下滑,這或是該股上市首日破發(fā)的主要原因之一。公開資料顯示,可孚醫(yī)療專業(yè)從事家用醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),主要產(chǎn)品覆蓋健康監(jiān)測、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī)療護理、中醫(yī)理療等五大領(lǐng)域。
業(yè)績方面,2021年1至9月,可孚醫(yī)療凈利潤為30982.46萬元,同比降6.5%。據(jù)該股招股說明書顯示,業(yè)績下降的主要原因是今年國內(nèi)新冠疫情得到有效控制,公司業(yè)務(wù)基本回歸常態(tài),預(yù)計疫情防控商品收入占比較上年同期出現(xiàn)一定幅度下降,銷售毛利率也逐漸回歸正常。
就在上周五,中自科技也于上市首日破發(fā)。
定價市場化趨勢凸顯
回歸理性,新股破發(fā)并非壞事,而是體現(xiàn)了注冊制要求下的“市場化定價”。
自注冊制下IPO詢價新規(guī)實施以來,創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新股定價、詢價情況也在新規(guī)指導(dǎo)下發(fā)生了積極變化。詢價新規(guī)將高價剔除比例由原來的“10%”降至“3%”,同時簡化定價突破“四值孰低”時的發(fā)行流程。這兩項修訂使新股定價權(quán)由原本的買方市場向賣方轉(zhuǎn)移,市場博弈下定價中樞有所抬升,隨之而來的是打新收益出現(xiàn)下滑趨勢。
據(jù)德邦證券統(tǒng)計,上周(10月18日至22日)科創(chuàng)板有4家公司上市,上市首日平均漲幅為96.2%,而前一周為173.7%;上周創(chuàng)業(yè)板有6家公司上市,上市首日平均漲幅82.8%,前一周為162.2%。
中信證券認(rèn)為,詢價新規(guī)主要會對有效報價比例、中簽率、賣出實現(xiàn)收益率這三方面產(chǎn)生影響,預(yù)計詢價新規(guī)落地后市場平均打新收益將有所下滑,機構(gòu)間的報價入圍率差異將有所增大,研究能力、定價能力更強的機構(gòu)在“詢價新規(guī)”下更為受益。
打新成了“技術(shù)活”
新的市場生態(tài)下,投資者要如何打新?業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,打新收益下滑的背景下,將有部分賬戶退出打新,研究能力已成為打新投資的重要倚仗。
德邦證券首席策略分析師吳開達(dá)表示,與中簽率相比,市場研究能力對投資者更加重要。當(dāng)新股臨近破發(fā)時,投資者需重新考慮自己的安全邊際進(jìn)行報價,要打破“搭便車”的報價策略。此時,賺取的一二級市場價差不再是無風(fēng)險收益,收益的分配方式也不再是入圍率的高低,輕研究重博弈的定價方式將有待改善,收益分配要回歸研究能力。
吳開達(dá)預(yù)計,以打新作為主要投資收益來源的追求絕對收益的投資者將逐漸退出??紤]到今后打新的預(yù)期回報率可能降至5%以內(nèi),這一類小規(guī)模賬戶考慮到機會成本,將逐漸退出。
國泰君安新股研究分析師王政之也分析認(rèn)為,打新收益下滑或?qū)е率袌錾喜糠仲~戶退出。從參與賬戶的角度看,A類戶中純打新基金少于1000個,預(yù)估A類打新賬戶的撤出或相對有限。而C類戶中的陽光私募有一大部分屬于對沖或融券做打新套利的產(chǎn)品,這部分產(chǎn)品可能退出的賬戶或超過2000個,預(yù)計對打新市場會有影響。
王政之表示,由于對沖產(chǎn)品傾向于選擇藍(lán)籌股、指數(shù)權(quán)重股作為對沖標(biāo)的,預(yù)計這部分打新套利產(chǎn)品中持倉較集中的依然是白馬藍(lán)籌,所以未來大金融、大消費板塊或?qū)⒊袎骸?/p>
記者 徐蔚 編輯 孫放
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