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機(jī)構(gòu)展望2024:宏觀環(huán)境持續(xù)改善 看好A股投資價(jià)值

2024-01-02 09:30 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 次閱讀
 
機(jī)構(gòu)展望2024:宏觀環(huán)境持續(xù)改善 看好A股投資價(jià)值

  伴隨著2023年結(jié)束,多家券商、公募、私募以及外資機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了2024年中國(guó)市場(chǎng)投資展望。在機(jī)構(gòu)人士看來, 2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好,居民收入和消費(fèi)回升、企業(yè)盈利不斷改善、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。與此同時(shí),A股市場(chǎng)情緒面有望回暖,在估值處于歷史低位的當(dāng)下,2024年投資機(jī)遇將不斷顯現(xiàn)。

  多項(xiàng)宏觀積極因素顯現(xiàn)

  “2024年至少有兩大因素改善,一是全球宏觀流動(dòng)性明顯改善,二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(zhǎng),估值修復(fù)?!敝行沤ㄍ侗硎?#xff0c;海外來看,隨著環(huán)境有望逆轉(zhuǎn),美元進(jìn)入下行周期,對(duì)A股估值環(huán)境轉(zhuǎn)為有利。

  “展望2024年,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能繼續(xù)修復(fù)仍需重視中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)影響,地產(chǎn)可能是預(yù)期回穩(wěn)的重點(diǎn);供需和庫(kù)存壓力緩解后,物價(jià)可能溫和回升;居民及企業(yè)信心提振仍是2024年消費(fèi)和投資修復(fù)的關(guān)鍵;出口形勢(shì)仍有不確定性但有望邊際緩和。”中金公司也表示,2024年A股盈利增長(zhǎng)或邊際改善。

  “2023年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇,之后受房地產(chǎn)市場(chǎng)較大拖累以及出口增速低于預(yù)期影響,二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩,三季度在降準(zhǔn)、降息、優(yōu)化房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出的背景下,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象?!比A夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛表示,“展望2024年,從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來看,房地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)積極,居民信心有望修復(fù)。地產(chǎn)企穩(wěn)之后,對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向上,或是較大的支撐?!?/p>

  瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為,從2023年11月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來看,由于去年基數(shù)較低,多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同比增速有所改善。房地產(chǎn)銷售和投資同比跌幅小幅收窄,新開工同比增速回升,社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速反彈至兩位數(shù),固定資產(chǎn)投資同比增速改善,出口同比轉(zhuǎn)正。此外,制造業(yè)投資進(jìn)一步改善,同時(shí)科技上行周期支撐了出口。“隨著政策支持加碼、出口逐步改善,我們預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)或有所加速。”

  景順集團(tuán)中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)首席投資官馬磊表示,中國(guó)正經(jīng)歷著多方面的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,目前已有兩大起勢(shì)正勁的關(guān)鍵趨勢(shì),即再全球化和綠色發(fā)展趨勢(shì)。未來更看好具備雄厚技術(shù)實(shí)力、強(qiáng)大領(lǐng)導(dǎo)地位和全球性業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些企業(yè)擁有相當(dāng)大的業(yè)務(wù)規(guī)模并達(dá)到關(guān)鍵的發(fā)展階段,已為下一階段全球增長(zhǎng)做好了充足準(zhǔn)備。通過全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張,這些企業(yè)將受益于持續(xù)的本地需求,并實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

  “當(dāng)下,我國(guó)需要平衡好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及短期經(jīng)濟(jì)投資端或者投資有效需求不足的壓力。展望2024年,短期內(nèi)投資端對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將會(huì)更加顯著和突出。”雪球資管投資總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)铞伪蟊硎?#xff0c;我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期,2023年以來經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型,作為更長(zhǎng)周期的目標(biāo)不會(huì)改變。

  估值低位孕育投資機(jī)會(huì)

  盡管2023年A股市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷,但展望2024年,多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,積極政策信號(hào)不斷積累,A股市場(chǎng)成交量與投資者情緒都有所回暖,當(dāng)下中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比具有吸引力。

  “隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)向好態(tài)勢(shì),企業(yè)業(yè)績(jī)迎來邊際改善,為A股向上行情提供支撐?!敝袊?guó)銀河表示,當(dāng)前A股估值處于歷史中低水平,具有較大修復(fù)空間。同時(shí),中長(zhǎng)期資金引入力度不斷加大,市場(chǎng)情緒逐步回暖,增量資金狀況有望緩步改善。

  “2024年中國(guó)股市機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。隨著積極的政策信號(hào)不斷積累,近期A股市場(chǎng)成交量有所抬升,投資者情緒面有回暖跡象。”匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正也表示。

  中金公司也認(rèn)為,2023年A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑,整體表現(xiàn)略顯平淡,經(jīng)歷調(diào)整后市場(chǎng)估值逐步接近歷史偏極端水平,當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)隱含過于悲觀預(yù)期。展望2024年,雖需應(yīng)對(duì)內(nèi)外部一些中長(zhǎng)期問題的顯化,但考慮我國(guó)政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),對(duì)后市表現(xiàn)不必悲觀,市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

  “現(xiàn)在市場(chǎng)基本處于黎明前,預(yù)計(jì)2024年初是一個(gè)重要的變盤點(diǎn)?!卑胂耐顿Y創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理李蓓表示,預(yù)計(jì)2024年初,各機(jī)構(gòu)會(huì)開始新一輪資產(chǎn)配置,重新評(píng)估各類資產(chǎn)的性價(jià)比,一批“聰明錢”或重新進(jìn)入中國(guó)。

  “從估值層面來看,目前市場(chǎng)估值已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域,主要指數(shù)大部分處于歷史均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近水平。同時(shí),股債收益率也已經(jīng)跌破2倍標(biāo)準(zhǔn)差,尤其是中大市值龍頭個(gè)股相對(duì)估值已經(jīng)低于歷史估值底部,部分消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT等板塊均具備較高的估值性價(jià)比?!敝Z德基金經(jīng)理張昳泓表示,在當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)較低的情況下,后續(xù)基本面、流動(dòng)性或者政策端的邊際變化都有望帶動(dòng)整體估值的回升。

  馬磊也表示,MSCI中國(guó)市場(chǎng)指數(shù)較MSCI美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)低45%左右。當(dāng)前中國(guó)股市估值具有吸引力。獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及再全球化和綠色發(fā)展趨勢(shì)將帶來不容忽視的投資機(jī)遇。投資中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比具有吸引力,特別是考慮到當(dāng)前基于市盈率和市凈率評(píng)估,估值正處于10年來最低水平。

  科技醫(yī)藥等行業(yè)或活躍

  行業(yè)投資方面,順應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)的科技行業(yè)或?qū)⒊蔀?024年的投資主線,此外,估值處于低位的價(jià)值板塊也可能迎來修復(fù)機(jī)會(huì)。

  富國(guó)基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂表示,未來看好三大科技領(lǐng)域帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展:一是汽車的智能化,這也是“硬科技”發(fā)展里面比較明確的一個(gè)賽道;二是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升;三是央企創(chuàng)新能力提升所帶來的市場(chǎng)超預(yù)期的可能。

  高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津預(yù)計(jì),得益于進(jìn)一步的成本優(yōu)化及變現(xiàn)能力提升,TMT企業(yè)盈利將在2023年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)13%,消費(fèi)品領(lǐng)域特別是大眾消費(fèi)品及滲透率較低的子領(lǐng)域具備良好的基本面。同時(shí),過去兩年科技硬件行業(yè)盈利一度縮水,如今在全球庫(kù)存回補(bǔ)以及特有產(chǎn)品周期的支撐下,有望在2024年扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)。

  中金公司提出,未來重點(diǎn)關(guān)注三類投資領(lǐng)域:一是轉(zhuǎn)型期受政策支持,且順應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊,如半導(dǎo)體、通信設(shè)備等。醫(yī)藥和新能源領(lǐng)域仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策及基本面的邊際變化,但估值風(fēng)險(xiǎn)已得到較多釋放;二是自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)或供給出清機(jī)會(huì),可能具備更大的業(yè)績(jī)改善彈性,如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等;三是現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn),如電信服務(wù)、上游資源品和公共事業(yè)等領(lǐng)域。

  東北證券認(rèn)為,從三維宏觀下的市場(chǎng)與風(fēng)格特征看,2024年上半年,信用下與盈利上組合指向市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩修復(fù),行業(yè)風(fēng)格上,制造大于科技大于消費(fèi)大于醫(yī)藥。下半年,信用上而盈利下組合下市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏強(qiáng),行業(yè)風(fēng)格上科技大于制造大于金融地產(chǎn)大于醫(yī)藥,全年來看科技、制造、醫(yī)藥有望成為最強(qiáng)風(fēng)格。

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