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上市公司越發(fā)重視避險

2022-10-12 15:10 來源:期貨日報 次閱讀
 
上市公司利用期貨等衍生工具規(guī)避風(fēng)險

上市公司既是我國實體經(jīng)濟的“基本盤”,也是“領(lǐng)頭雁”“排頭兵”。近十年來,隨著期貨市場高質(zhì)量發(fā)展以及全球不確定因素的增加,越來越多的上市公司開始利用期貨等衍生工具規(guī)避風(fēng)險。

  “扎推”套保

  2021年,國內(nèi)期貨衍生品市場迎來上市公司“扎推”套保。據(jù)不完全統(tǒng)計,2021年度共1009家上市公司公告使用期貨和衍生工具,新加入的有284家。

  另據(jù)統(tǒng)計,2021年A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務(wù)開展等相關(guān)公告1188份,2022年上半年已達(dá)928份,增長迅速。

  “近十年來,深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務(wù),其中,連續(xù)開展套期保值業(yè)務(wù)的公司平均收益水平要高于同行?!睋?jù)深交所副總經(jīng)理李鳴鐘介紹,目前,深市2647家上市公司中,近七成為制造業(yè)企業(yè),1/4的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過20%。這些公司商品進(jìn)出口量、流通量較大,受大宗商品價格、匯率波動等因素的影響也較大。利用期貨市場進(jìn)行套期保值逐漸成為市場共識,越來越多的公司開始利用期貨及衍生工具,應(yīng)對原料價格上漲、庫存品貶值、產(chǎn)成品跌價、匯率波動等方面的風(fēng)險。

  期貨日報記者手中一份2010年的調(diào)查顯示,我國A股上市公司中,有71家非金融企業(yè)在2007年年報中披露確認(rèn)運用金融衍生工具套期保值或投機套利,2008年上升到107家,2009年上升到123家??梢钥闯?#xff0c;盡管數(shù)量上呈現(xiàn)逐年增長趨勢,但由于基數(shù)偏小,增長的絕對值十分有限。

  2013年12月1日至2014年4月30日的一份數(shù)據(jù)顯示,有79家上市公司相繼發(fā)布2014年度擬開展套期保值業(yè)務(wù)的公告,其中,56家上市公司在商品套保上擬動用保證金總和約75.39億元,涉足金屬期貨品種的公司占絕對多數(shù)。

  從2021年使用衍生工具的上市公司的行業(yè)分布看,電子、化工、機械設(shè)備、電器設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)的避險企業(yè)數(shù)量較多。雖然使用銅、鋁、鋼材等品種的期貨、期權(quán)等對沖工具的上市公司仍最多(分別為81家、68家、47家),但其他品種(如玉米、豆粕、動力煤等)超過10家上市公司使用的達(dá)25個。此外,參與方式也呈現(xiàn)場內(nèi)場外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動等多元化發(fā)展態(tài)勢。

  在數(shù)量持續(xù)快速增長的同時,上市公司套保業(yè)務(wù)的資金規(guī)模也不斷提高。

  從已知的流動性安排看,2014年度上市公司動用最高保證金規(guī)模達(dá)到或超過1億元的有21家,其中最高的美的集團為8億元。

  據(jù)不完全統(tǒng)計,2021年套期保值公告保證金額度在5億元以上的上市公司近30家,此外,多家上市公司2021年內(nèi)曾上調(diào)套期保值額度,單次增加均超過2億元。2022年以來A股上市公司已發(fā)布的套期保值公告,涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。單個公司看,最高的寧德時代保證金規(guī)模達(dá)到110億元。當(dāng)年額度最高的美的集團由2014年度的8億元增至60億元,增幅高達(dá)650%。

  南華期貨副總經(jīng)理朱斌表示,南華期貨統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),上市公司增加套保額度的原因主要有兩個,一是現(xiàn)貨規(guī)模擴大,二是增加其他衍生品的套保。套保額度增長數(shù)據(jù)反映了隨著期貨市場品種數(shù)量和質(zhì)量的發(fā)展,其覆蓋的上市公司現(xiàn)貨規(guī)模也持續(xù)快速增長。

  相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2021年,發(fā)布套期保值公告的上市公司較未發(fā)布相關(guān)公告的上市公司的ROA(資產(chǎn)回報率)和ROE(資產(chǎn)收益率)平均高1.7個百分點和2.7個百分點,銷售毛利率平均低7個百分點但銷售凈利率平均高4個百分點。這表明上市公司應(yīng)用衍生工具提高了整體盈利能力,穩(wěn)定了經(jīng)營利潤。南鋼股份董事會秘書唐睿說,通過利用衍生工具,產(chǎn)業(yè)鏈上下游不再是零和博弈關(guān)系,而是實現(xiàn)了合作共贏。

  三家商品期交所持續(xù)發(fā)力 服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展

  黨的十八大以來,中國期貨市場蹄疾步穩(wěn),取得一系列發(fā)展成就,走出了一條中國特色的發(fā)展之路,特別是期貨交易所服務(wù)上市公司的能力得到了大幅提高。

  作為立足深圳、輻射華南,助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手與新支點,上期所粵港澳大灣區(qū)上市公司服務(wù)工作站2020年成立以來,不斷推動期企合作,鼓勵上市公司參與期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理,取得了良好的成效。工作站為期貨行業(yè)服務(wù)上市公司發(fā)展?fàn)烤€搭橋,通過持續(xù)組織調(diào)研走訪,幫助期貨機構(gòu)深入了解上市公司需求,“點對點”解決實體企業(yè)需求痛點,同時推動金融機構(gòu)提升配套服務(wù),進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢,助力企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

  上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,將繼續(xù)與相關(guān)單位開展廣泛深入的合作,圍繞服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,推進(jìn)衍生品市場風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的市場培育。一是加強與會員單位合作,鼓勵支持會員單位及其風(fēng)險管理子公司有針對性地開展龍頭企業(yè)培訓(xùn)服務(wù),拓展產(chǎn)業(yè)服務(wù)深度。同時為期貨公司和風(fēng)險管理子公司提升服務(wù)能力提供必要支持,培育大宗商品期現(xiàn)貿(mào)易服務(wù)商。二是加強期貨市場功能的宣傳和引導(dǎo),挖掘?qū)嶓w企業(yè)(包括上市公司)參與期貨市場的成功典型案例,形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗,為實體企業(yè)參與期貨市場提供有效借鑒。三是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢,做精做細(xì)現(xiàn)有品種,從合約規(guī)則、品牌注冊及倉庫布局等方面全面優(yōu)化現(xiàn)有品種,提高市場運行效率,促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮。

  近年來,鄭商所點面結(jié)合、多措并舉,匯聚各方合力,持續(xù)開展各項上市公司服務(wù)相關(guān)工作,引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨衍生品市場。

  鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,在服務(wù)上市公司方面,鄭商所一是在各省(自治區(qū)、直轄市)舉辦上市公司風(fēng)險管理培訓(xùn)班,針對不同地區(qū)上市公司特點,量身定制課程內(nèi)容。二是與證券交易所合作,開展上市公司期貨衍生品業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)。三是推動期貨衍生品業(yè)務(wù)納入深交所上市公司董秘后續(xù)培訓(xùn)體系,助力提升上市公司信息披露質(zhì)量。四是與財政部會計司合作為上市公司做套期會計專題培訓(xùn),提升上市公司財務(wù)管理能力,引導(dǎo)上市公司做好期現(xiàn)核算及業(yè)財融合。五是在2022中國(鄭州)國際期貨論壇中專設(shè)了“上市公司風(fēng)險管理分論壇”,著力打造風(fēng)險管理理念傳播平臺,促進(jìn)監(jiān)管機構(gòu)、市場組織者、行業(yè)協(xié)會、上市公司和證券期貨經(jīng)營機構(gòu)等各方碰撞思維。

  大商所方面,據(jù)不完全統(tǒng)計,2022年上半年有91家國內(nèi)上市公司發(fā)布了參與大商所場內(nèi)品種套保的公告,同比增長50%,上市公司利用衍生品市場的風(fēng)險管理意識不斷提升。為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司參與期貨市場,大商所為上市公司提供一對一精準(zhǔn)服務(wù),“一企一策”滿足定制化培育需求,為企業(yè)參與期貨市場的難點堵點提供解決方案。

  大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,2022年以來,大商所通過推動期貨公司點對點建立聯(lián)系,遴選99家上市公司作為年度定向開發(fā)培育對象并開展精準(zhǔn)服務(wù)。黨委班子成員著眼產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與難點建立包干制,為28家鋼鐵、化工、農(nóng)產(chǎn)品上市公司或龍頭企業(yè)開展走訪調(diào)研和高層座談交流活動,引導(dǎo)企業(yè)逐步參與,取得了良好效果。三是重點推動一批上市公司合理利用衍生品工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險,在行業(yè)內(nèi)形成引領(lǐng)示范作用,通過“一對一幫扶”帶動更多的上市公司參與進(jìn)來。2017年以來,36家上市公司成為“大商所產(chǎn)融培育基地”,發(fā)揮上市公司的引領(lǐng)作用,帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游或周邊企業(yè)形成學(xué)期貨、用期貨的氛圍。四是幫助上市公司建立完善的套期保值制度。針對上市公司個性化套保需求,聯(lián)合資本市場學(xué)院、高校和會計事務(wù)所等多方力量,開展“大宗商品風(fēng)險管理及期貨會計實務(wù)培訓(xùn)”“套期會計準(zhǔn)則及實務(wù)訓(xùn)練營”等活動,引導(dǎo)上市公司提升財務(wù)部門在套期保值業(yè)務(wù)中的地位,協(xié)助企業(yè)建設(shè)套保管理制度和團隊、開展基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式。

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