12月13日,國家外匯管理局召開黨組(擴大)會議。會議明確明年將重點引導市場主體樹立“匯率風險中性”理念,推動企業(yè)更廣泛使用匯率避險工具。
在今年前10個月外貿規(guī)模創(chuàng)下新高的基礎上,我國外貿發(fā)展延續(xù)向好態(tài)勢,今年前11個月我國進出口總值已超去年全年。不過,商務部部長王文濤此前表示,今年我國外貿進出口大幅增幅背后有著諸多“一次性因素”,如周邊地區(qū)疫情加劇造成訂單回流中國,防疫物資出口量劇增等。隨著這些“一次性因素”逐步消退,明年的外貿形勢可能很嚴峻。
其中,需要注意的是人民幣不斷升值,特別是三季度以來,在美元匯率走強背景下,人民幣匯率逆勢走出獨立、強勁行情。在此情況下,我國出口卻打破了人民幣升值對其的相對抑制關系,這其中也不乏“一次性因素”的身影。因此,在明年外貿下行壓力加大、人民幣匯率雙向波動仍是常態(tài)的情況下,將更加考驗外貿企業(yè)尤其是中小微外貿企業(yè)對匯率風險管控工具的運用。
出口韌性依舊十足
據海關總署近期發(fā)布的數據顯示,今年前11個月我國進出口總值35.39萬億元,超過了去年全年的32.16萬億元水平。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示,今年我國國際貿易繼續(xù)延續(xù)高增長態(tài)勢,一方面源于我國產業(yè)鏈、供應鏈順暢運轉,市場主體活力明顯增強。另一方面源于海外供應鏈瓶頸壓力持續(xù),海外供應不足,部分海外訂單轉移至中國。從主要貿易伙伴來看,中國對東盟、歐盟、美國和“一帶一路”沿線國家進出口均實現大幅增長。
11月份,我國進出口總值3.72萬億元,同比增長20.5%。其中,出口2.09萬億元,同比增長16.6%;進口1.63萬億元,同比增長26%。
“11月份進口增速大超預期,主要受能源類商品進口大幅增長所致。”德邦證券研究所固定收益方向宏觀利率組組長徐亮在接受《證券日報》記者采訪時表示,11月份出口同比增速有所回落,但兩年增速上行至年內次高點,出口韌性依舊存在,其中價格因素雖繼續(xù)高企但已呈現回落態(tài)勢。
據徐亮介紹,對11種重點商品價格增速拆分后發(fā)現,商品價格同比增速自9月份觸頂后,連續(xù)兩個月呈現回落態(tài)勢。據海關總署公布的數據,10月份出口價格指數錄得108.1點,結束連續(xù)5個月的上漲。
匯率升值對出口影響弱化
匯率是進出口貿易額的重要影響因素之一。通常來講,匯率與出口是反向關系,匯率升值時會弱化出口產品價格優(yōu)勢,降低市場份額。但是今年我國出口并未受到人民幣匯率升值的“壓制”。
中國外匯交易中心下屬中國貨幣網公布的數據顯示,10月22日,CFETS人民幣匯率指數年內首次站上100點報100.22,11月26日升至102點以上,12月10日,CFETS人民幣匯率指數為102.86,創(chuàng)2015年11月以來新高。而在2020年12月31日該指數為94.84,即CFETS人民幣匯率指數今年年內漲幅就超過8.45%。
人民幣對美元匯率也表現強勢。Wind數據顯示,截至12月14日16時,年內在岸人民幣對美元匯率上漲2.7%,離岸人民幣對美元匯率漲幅為2.04%。12月9日,央行宣布自今年12月15日起,上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點至9%。消息宣布后,人民幣對美元匯率已經有所回調。
從外貿數據來看,9月份,我國出口金額3057.4億美元,刷新年內新高;10月份環(huán)比有所回落,為3002.2億美元;11月份超市場預期達到3255.3億美元,為年內最高水平。
王有鑫認為,雖然今年人民幣匯率走高,但海外沒有穩(wěn)定的進口替代商,海外訂單仍源源不斷地涌入我國,刺激了出口貿易的繁榮。另外,作為當前全球主要出口商,我國出口企業(yè)市場地位和企業(yè)議價權提高,商品結構也在不斷優(yōu)化,雖然人民幣匯率上升,但企業(yè)可以在一定程度上將成本轉移至下游,保持出口貿易的高速增長。人民幣跨境貿易計價結算使用提高,也在一定程度上弱化了匯率上升對出口的影響。
出口替代效應或將回落
在中國外貿高速增長的背后,許多外貿企業(yè)特別是中小微企業(yè)經營壓力增大,困難增多,“有單不敢接”“增收不增利”現象較為普遍。
商務部副部長任鴻斌11月24日在商務部召開的專題新聞發(fā)布會上表示,目前我國外貿還面臨著“三多”和“三少”的問題。“三多”是指:一是貿易風險多,很多企業(yè)的訂單被延遲或取消,收匯風險加大;二是成本上漲多,海運運價仍處在高位,原材料價格上漲,反映全球大宗商品價格的路透商品研究局(CRB)指數達到235,較去年低點上漲一倍多;三是供應鏈堵點多,多國仍未全面復工復產,港口持續(xù)擁堵,全球主干航線準班率從去年5月的73.6%下降至今年10月的17%。“三少”是指,一是訂單少,二是芯片少,三是制造業(yè)勞動力偏少。
展望明年外貿進出口形勢,徐亮認為,價格因素對出口增速的主導作用將繼續(xù)回落,疫情防控常態(tài)化下,疊加海外圣誕節(jié)需求拉動,預計短期內出口增速或仍將保持韌性。進口方面,預計在今年底明年初煤炭需求保持旺盛的背景下,煤炭進口增速或有回落但仍將保持高位,與此同時,原油價格盡管有所回落但仍處于高點,預計進口增速仍有支撐。
“全球經濟逐漸恢復,外需持續(xù)回暖,新型變種病毒的出現使海外供應鏈瓶頸短期無法得到有效緩解,特別是歐美等主要貿易伙伴供應鏈瓶頸更為嚴重,這將在一定程度上支撐著明年出口走勢。”王有鑫表示,“明年下半年,隨著各國疫苗接種的增加和海外生產的逐步恢復,出口替代效應可能會出現一定程度回落,部分海外訂單可能會回流母國或其他新興經濟體,下半年出口增速可能將有所放緩?!?/p>
企業(yè)需制定有效套保策略
從匯率來看,雖然今年人民幣升值對出口的影響有所弱化,但這是建立在海外訂單增多等多個“一次性因素”前提下。長期來看,人民幣匯率與進出口的相對關系仍將存在,無論是升值或貶值都將對外貿企業(yè)產生一定影響。
近期,央行上調了外匯存款準備金率,中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,央行在人民幣快速升值后果斷出手,進一步釋放了繼續(xù)加強匯率預期管理的信號。人民幣單邊升值會給外貿企業(yè)特別是中小外貿企業(yè)帶來匯兌損失,同時也削弱外貿企業(yè)的國際競爭力,及時穩(wěn)匯率,穩(wěn)外貿,是對穩(wěn)增長目標做出的努力。
“此次調升外匯存款準備金率后,美元兌人民幣匯率預計將出現一定程度的調整,而當前正值企業(yè)年底結匯高峰,調整幅度或略弱于上一輪?!泵髅髡J為,后續(xù)人民幣匯率仍將面臨多空因素的較量,“多”在于我國強勁的出口將帶來持續(xù)的人民幣需求,“空”在于美聯儲加息預期增強,人民幣匯率仍將面臨美元指數上行的壓力,因此人民幣匯率大概率仍是雙向波動的走勢。
11月份召開的全國外匯市場自律機制會議也明確,未來人民幣匯率既可能升值,也可能貶值,雙向波動是常態(tài)。在此背景下,也意味著對企業(yè)匯率風險管理能力提出更高要求。
國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英10月份在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示,企業(yè)一定要樹立匯率風險中性的理念,要立足主業(yè),理性地來對待匯率的漲跌,要非常審慎的安排自己資產、負債的幣種和期限,選擇適合自身的套保策略。
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