美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮債成為投資者近期最關(guān)切的問題之一，在市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議之時(shí)，機(jī)構(gòu)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或不急于采取行動(dòng)，11月或12月將是較好的行動(dòng)窗口期。

　　美國(guó)流動(dòng)性依然沒有退潮跡象。紐約聯(lián)儲(chǔ)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日在固定利率逆回購(gòu)中接納了1.081萬億美元現(xiàn)金，這已是美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具使用量連續(xù)第25個(gè)交易日（自8月11日開始）突破萬億美元大關(guān)。8月31日，美聯(lián)儲(chǔ)接納的逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.189萬億美元。

　　隔夜逆回購(gòu)具有回籠流動(dòng)性的功能，貨幣市場(chǎng)基金和銀行等合格交易對(duì)手方將現(xiàn)金存入美聯(lián)儲(chǔ)，以換取美國(guó)國(guó)債等高質(zhì)量抵押品。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)開始啟用逆回購(gòu)工具。在今年5月中旬之前，隔夜逆回購(gòu)操作的使用量大致保持在2000億美元以下水平。但自從美聯(lián)儲(chǔ)在6月決議宣布上調(diào)逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)規(guī)模不斷刷新高位紀(jì)錄。

　　法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)利率策略主管蘇巴德拉·拉賈帕預(yù)計(jì)，受短期債券供應(yīng)減少、儲(chǔ)備上升帶來的現(xiàn)金過剩等因素影響，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具使用規(guī)模將會(huì)繼續(xù)走高，何時(shí)達(dá)到峰值仍不確定，未來將取決于美國(guó)何時(shí)解決債務(wù)危機(jī)。

　　美國(guó)債務(wù)上限談判陷入僵局是資金流向美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具的原因之一。今年8月1日，美國(guó)債務(wù)上限恢復(fù)生效，美國(guó)政府新增發(fā)債受到約束。相較之下，美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具對(duì)持有大量現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)來說較為安全并能獲得收益。

　　美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮債的答案或?qū)⒃谙轮艿拿缆?lián)儲(chǔ)利率政策會(huì)議上揭曉。從機(jī)構(gòu)預(yù)期來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于在9月議息會(huì)議上給出縮債信號(hào)，11月或12月將采取實(shí)際行動(dòng)。

　　從經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳或也部分了打壓了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派聲音。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加23.5萬人，大幅不及預(yù)期的75萬人，創(chuàng)2021年1月以來最小增幅。另?yè)?jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告，變異病毒德爾塔毒株導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩，供應(yīng)中斷和勞動(dòng)力短缺繼續(xù)制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在11月或12月開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，但由于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇繼續(xù)低于趨勢(shì)水平，政策利率將在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)維持在接近零的水平。”景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭告訴上海證券報(bào)記者，通脹高企現(xiàn)象或會(huì)在未來幾個(gè)季度有所緩和，將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。