隨著再融資政策的不斷優(yōu)化，今年A股市場多家上市公司宣告定增終止。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，今年以來已有近百家上市公司宣告定增終止，擬募資金額合計超1400億元?！督?jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，不少宣布終止定增的上市公司都曾收到監(jiān)管問詢函，融資及募投項目的必要性和合理性等問題被監(jiān)管重點關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，上市公司再融資要遵從國家相關(guān)法律法規(guī)和相關(guān)政策，務(wù)必做到合法合規(guī)，不能為了“圈錢”而融資，也不能開展盲目多元化投資和無效擴張式的投資行為。

潘悅 制圖

　　近百家公司定增“折戟”

　　近期，相繼有上市公司宣告定增方案終止。

　　10月13日，華騏環(huán)保發(fā)布關(guān)于終止發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項的公告。華騏環(huán)保原擬發(fā)行股份購買安徽江東城市建設(shè)投資集團有限公司持有的光環(huán)江東環(huán)保能源（馬鞍山）有限公司50%股權(quán)和馬鞍山江東中鐵水務(wù)有限公司51%股權(quán)，同時向江東控股集團有限責(zé)任公司發(fā)行股份募集配套資金。公司稱，公司經(jīng)董事會會議、監(jiān)事會會議后，決定終止本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項。

　　無獨有偶，此前的9月26日、9月27日，鵬鼎控股、通威股份兩家公司相繼公告終止定增，并向深交所申請撤回本次發(fā)行申請。根據(jù)此前發(fā)布的定增預(yù)案，鵬鼎控股擬募集資金規(guī)模近40億元，通威股份擬募資金額高達160億元。

　　今年定增“折戟”的上市公司不在少數(shù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日記者發(fā)稿，今年以來已有99家A股上市公司發(fā)布公告宣布定增終止，擬募集資金合計達1406.72億元。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，如此多的上市公司終止定增，有政策原因、市場行情和公司戰(zhàn)略調(diào)整等多方面原因。

　　“首先是行情不太理想，現(xiàn)在很多個股股價都比較低，這時定增確實也不劃算。另外，一些公司也是響應(yīng)號召，減少再融資數(shù)量?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝也表示，除了政策方面的原因，股市個股估值和公司戰(zhàn)略調(diào)整也是定增終止的重要原因。

　　記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司表示，定增終止的原因是結(jié)合資本市場及相關(guān)政策變化和公司自身情況做出的決定。例如，華騏環(huán)保稱，鑒于本次交易歷時較長，資本市場環(huán)境較本次交易之初發(fā)生較大變化，并綜合目前實際情況等因素，經(jīng)公司與相關(guān)各方充分溝通、審慎分析和友好協(xié)商后，決定終止本次交易事項。

　　還有公司則明確表示公司價值此時被低估。例如，通威股份就表示，基于當(dāng)前資本市場環(huán)境發(fā)生變化，公司價值存在明顯低估，為維護全體股東的利益，在綜合考慮公司經(jīng)營發(fā)展與財務(wù)情況，確保相關(guān)項目正常推進的前提下，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎分析后，公司擬終止本次定增事項。

　　多家公司曾被監(jiān)管重點問詢

　　記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，宣布定增終止的上市公司中，有多家公司均在發(fā)布定增預(yù)案后收到監(jiān)管出具的審核問詢函，募投項目的必要性和合理性、融資規(guī)模及效益測算的合理性等相關(guān)問題被監(jiān)管重點關(guān)注。而一些公司并未就問詢函做出回復(fù)，最終選擇終止定增。

　　例如，鵬鼎控股于今年3月5日收到深交所出具的問詢函，深交所要求鵬鼎控股說明募投項目各產(chǎn)品新增產(chǎn)能規(guī)模合理性、產(chǎn)能消化措施有效性。同時，結(jié)合目前資金缺口、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及同行業(yè)可比公司情況等，說明本次補充流動資金的必要性及規(guī)模的合理性。3月22日，鵬鼎控股發(fā)布了關(guān)于調(diào)減公司向特定對象發(fā)行股票募集資金總額暨調(diào)整發(fā)行方案的公告，將擬募資總額從不超過40億元（含）調(diào)整為不超過39.67億元。9月26日，鵬鼎控股公告終止定增方案。

　　還有海大集團，該公司于2022年4月發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超過15億元（含）用于補充流動資金。2023年6月30日，公司收到深交所出具的審核問詢函。根據(jù)申請材料，海大集團子公司海圓小貸經(jīng)營范圍為小額貸款業(yè)務(wù)，深交所要求公司說明是否應(yīng)清理海圓小貸。2023年7月17日，海大集團和保薦機構(gòu)主動申請中止本次定增審核，深交所同意于2023年7月25日起中止審核。9月19日，公司公告終止本次定向增發(fā)。

　　萬科A也因定增預(yù)案收到了審核問詢函，公司擬定增募資不超過150億元，其中105億元計劃用于11個房地產(chǎn)項目建設(shè)，45億元計劃用于補充流動資金。2023年5月24日，深交所向萬科A出具審核問詢函，要求公司說明相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是否處于合理區(qū)間、本次募投項目的性質(zhì)，并說明本次募資用于補充流動資金的必要性及合理性。值得注意的是，萬科A分別于2023年6月15日、2023年7月3日和2023年7月17日發(fā)布公告，三度延期回復(fù)深交所的審核問詢函。8月31日，萬科A公告稱，終止向特定對象發(fā)行A股股票事項并撤回申請文件。

　　市場再融資政策不斷優(yōu)化

　　從政策層面來看，今年A股市場再融資政策持續(xù)優(yōu)化，對于投資者保護不利和運營情況不佳的公司再融資加大了約束和限制。

　　8月27日，證監(jiān)會明確提出，考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏提出六條舉措，即根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡；對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機；突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預(yù)期效益等予以重點關(guān)注；嚴格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴限多元化投資；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

　　“A股市場上宣告定增終止的公司明顯增多，反映出監(jiān)管對于再融資收緊的可能。這種收緊不是‘一刀切’式的收緊，而是對于投資者保護不利和運營情況不佳公司再融資的約束和限制，是監(jiān)管責(zé)任的履行，是嚴監(jiān)管的體現(xiàn)。”田利輝表示，近年來，對資本市場的監(jiān)管一直在加強，以保護投資者的利益和維護市場的穩(wěn)定。從證監(jiān)會8月27日發(fā)布的規(guī)定可以看出，如今監(jiān)管機構(gòu)更為頻繁和認真地開展問詢，更加嚴格地審查再融資計劃，并要求公司遵守更嚴格的規(guī)則，達到必要的再融資門檻。

　　“上市公司再融資要遵從國家相關(guān)法律法規(guī)和相關(guān)政策，務(wù)必合法合規(guī)，需要考慮全體股東和利益相關(guān)者的利益所在，需要踐行市場責(zé)任和社會責(zé)任?！碧锢x認為，對于A股市場再融資，需要監(jiān)管層推動信息披露質(zhì)量的提升和穿透式監(jiān)管的落地落實，需要上市公司秉持著合法性、必要性、相關(guān)性、可行性和忠誠性五大原則。上市公司再融資要圍繞主營業(yè)務(wù)、因為具體項目和發(fā)展的需要而去開展，不能為了“圈錢”而融資，也不能開展盲目多元化投資和無效擴張式的投資行為。

　　楊德龍也表示，上市公司再融資需要看其必要性——能否帶來好的投資回報、能否回饋投資者。他認為，目前對一些公司再融資的收緊有利于減少資金外流，推動市場回暖。